Egy évvel ezelőtt elemzőközpontunk befektetési lehetőséget azonosított a nemzetközi bankszektorban. A piaci elképzelésre építve négy vezető bank részvényéből – két amerikai és két európai pénzintézet papírjaiból – állítottunk össze egy részvénykosarat, amelyre a BNP Paribas közreműködésével strukturált befektetési megoldást alakítottunk ki. Az eredmény egy amerikai dollárban denominált, legfeljebb hároméves futamidejű expressz certifikát lett, évi 15,5%-os hozampotenciállal.
Bár a mögöttes bankrészvények a befektetés indulásakor már jelentős árfolyam-emelkedésen voltak túl, az aktuális értékeltségi szintek és a konstrukció kockázat–hozam profilja alapján továbbra is vonzónak ítéltük a belépést.
Az első éves megfigyelési napon mind a négy részvény árfolyama az indulóértéke felett állt, így teljesült az automatikus, futamidő előtti visszahívás feltétele. A certifikát ennek megfelelően lezárult, a befektetők pedig a teljes tőke mellett 15,5%-os dollárhozamot realizáltak.
Miért nem közvetlenül a részvényeket vásároltuk meg?
Utólag visszatekintve a részvények közvetlen megvásárlása ebben a konkrét piaci környezetben magasabb hozamot eredményezhetett volna. Ez azonban együtt járt volna az egyes részvények teljes árfolyamkockázatának vállalásával.
A certifikát célja nem a részvénypiac korlátlan felülteljesítése volt, hanem egy előre meghatározott hozam elérése, a közvetlen részvénybefektetéstől eltérő kockázati profil mellett. A 15,5%-os hozam megszerzéséhez nem volt szükség jelentős árfolyam-emelkedésre: elegendő volt, hogy az első megfigyelési időpontban valamennyi mögöttes részvény legalább az indulóértékén álljon.
Amennyiben akár egyetlen részvény is az indulóértéke alatt zárt volna, a befektetés nem járt volna le veszteséggel. A futamidő egyszerűen folytatódott volna, a következő megfigyelésre pedig hat hónappal később került volna sor.
Ekkor már elegendő lett volna, hogy valamennyi részvény elérje az indulóértékének 90%-át. A feltétel teljesülése esetén a befektető visszakapta volna a teljes tőkét, valamint az első évre járó 15,5%-os és a következő félévre járó 7,75%-os hozamot is.
Hol jelentkezett a kockázat?
A konstrukció a hároméves futamidő végén az indulóértékhez képest legfeljebb 40%-os árfolyamesésig biztosított feltételes tőkevédelmet. Ez azt jelenti, hogy amennyiben a végső értékelési napon valamennyi mögöttes részvény legalább az indulóértékének 60%-án állt volna, a teljes tőke és az addig felhalmozott, korábban ki nem fizetett hozam is kifizetésre került volna.
A tőkeveszteség kockázata akkor vált volna ténylegessé, ha a futamidő végén akár egyetlen részvény árfolyama is több mint 40%-kal az indulóértéke alatt tartózkodik. Ebben az esetben a visszafizetés a leggyengébben teljesítő részvény árfolyamváltozásához igazodott volna, így jelentős tőkeveszteség is bekövetkezhetett volna.
A konstrukció legfontosabb előnye tehát az volt, hogy:
– emelkedő vagy oldalazó piacon előre meghatározott, vonzó hozamot biztosított;
– mérsékelt árfolyamcsökkenés mellett is lehetőséget adott a teljes tőke és a felhalmozott hozam visszafizetésére;
– a közvetlen részvénybefektetéshez képest mérsékelhette a kedvezőtlen piaci mozgások hatását.
Egy szemléletes példával: amennyiben a futamidő végén a leggyengébben teljesítő részvény 40%-os mínuszban állt volna, a közvetlen részvénybefektetés jelentős veszteséget mutatott volna. A certifikát feltételeinek teljesülése esetén ugyanakkor akár a teljes tőke és összesen 46,5%-os felhalmozott hozam, vagyis a befektetett összeg 146,5%-a is kifizethető lett volna.
A sikeres banki konstrukciót követően most hasonló befektetési logikát alkalmazunk egy bányászati vállalatok részvényeiből összeállított kosárra.
Jelen tájékoztatás nem minősül befektetési tanácsadásnak, ajánlattételnek vagy hozamígéretnek. A strukturált termékek összetett pénzügyi eszközök, amelyek tőkeveszteséget, kibocsátói és devizakockázatot is hordozhatnak. A befektetési döntés előtt szükséges a végleges termékdokumentáció és a kockázati tényezők részletes megismerése.
Örömmel várjuk a megkeresését!
Doernbrack Sven
vezérigazgató-helyettes
m: +36 20 275 1756
t: +3614832614
e: sven.doernbrack@spbinvest.hu
