Az elm\u00falt h\u00e9t egyik legfontosabb piaci \u00fczenete, hogy az amerikai infl\u00e1ci\u00f3 m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00e9se egyel\u0151re levette a szeptemberi kamatemel\u00e9s k\u00e9nyszer\u00e9t a Fed v\u00e1ll\u00e1r\u00f3l, mik\u00f6zben a gazdas\u00e1g t\u00f6bb pontj\u00e1n m\u00e1r lassul\u00e1s l\u00e1that\u00f3. Ezzel p\u00e1rhuzamosan Eur\u00f3p\u00e1ban az energiadr\u00e1gul\u00e1s ism\u00e9t infl\u00e1ci\u00f3s kock\u00e1zatot jelent, K\u00edn\u00e1ban pedig tov\u00e1bbra is a technol\u00f3giai beruh\u00e1z\u00e1sok \u00e9s a gyenge bels\u0151 kereslet kett\u0151ss\u00e9ge hat\u00e1rozza meg a k\u00e9pet. A k\u00f6vetkez\u0151 h\u00e9t f\u0151 k\u00e9rd\u00e9se ez\u00e9rt m\u00e1r nem egyszer\u0171en az infl\u00e1ci\u00f3, hanem az, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1g mennyire tudja elviselni a tart\u00f3san magas energia\u00e1rakat \u00e9s kamatszinteket.<\/p>\n
Egyes\u00fclt \u00c1llamok: az infl\u00e1ci\u00f3 javul, de a fogyaszt\u00f3 \u00e9s a munkaer\u0151piac gyeng\u00fcl<\/strong><\/p>\n A j\u00faliusi amerikai infl\u00e1ci\u00f3 kellemes meglepet\u00e9st okozott. A CPI havi 0,1%-kal, \u00e9ves alapon 3,4%-kal emelkedett, m\u00edg a maginfl\u00e1ci\u00f3 0,2%-os havi \u00e9s 2,5%-os \u00e9ves n\u00f6veked\u00e9st mutatott. A benzin \u00e1ra r\u00e1ad\u00e1sul 2,9%-kal cs\u00f6kkent egyetlen h\u00f3nap alatt. Ennek hat\u00e1s\u00e1ra a szeptemberi Fed-kamatemel\u00e9s piaci val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00e9ge 48%-r\u00f3l 36%-ra zuhant. A k\u00e9p azonban nem teljesen probl\u00e9mamentes. A mem\u00f3riachip-hi\u00e1ny miatt a PC-k 3,5%-kal dr\u00e1gultak egy h\u00f3nap alatt, a sz\u00e1m\u00edt\u00f3g\u00e9pes szoftverek \u00e9s kieg\u00e9sz\u00edt\u0151k \u00e9ves dr\u00e1gul\u00e1sa pedig 21,2% volt. A fontosabb v\u00e1ltoz\u00e1s azonban a re\u00e1lgazdas\u00e1gban l\u00e1tszik. J\u00faliusban a kiskereskedelmi forgalom 0,6%-kal cs\u00f6kkent, ami 2025 m\u00e1jusa \u00f3ta a legnagyobb visszaes\u00e9s. Az aut\u00f3k \u00e9s \u00fczemanyagok n\u00e9lk\u00fcl is 0,2%-os m\u00ednuszt m\u00e9rtek, a GDP szempontj\u00e1b\u00f3l fontos kontrollcsoport pedig 0,4%-kal zsugorodott. Igaz, az Amazon Prime Day j\u00faniusra el\u0151rehoz\u00e1sa torz\u00edtotta az adatot, de a n\u00e9gy\u00e9ves m\u00e9lypontra s\u00fcllyed\u0151 megtakar\u00edt\u00e1si r\u00e1ta m\u00e1r val\u00f3di s\u00e9r\u00fcl\u00e9kenys\u00e9gre utal.<\/p>\n M\u00e9g \u00e9rdekesebb a munkaer\u0151piac. Mik\u00f6zben 23 ezer munkahely megsz\u0171nt, a munkan\u00e9lk\u00fclis\u00e9g 4,1%-ra cs\u00f6kkent. Ennek oka, hogy egyetlen h\u00f3nap alatt 264 ezer f\u0151vel zsugorodott az akt\u00edv munkaer\u0151, 2026 eleje \u00f3ta pedig m\u00e1r t\u00f6bb mint 2 milli\u00f3 ember t\u0171nt el a munkaer\u0151piacr\u00f3l. A Bank of America szerint ebben az 55 \u00e9v felettiek kor\u00e1bbi nyugd\u00edjba vonul\u00e1sa is szerepet j\u00e1tszhat. Az elm\u00falt k\u00e9t \u00e9v t\u00f6bb mint 35%-os S&P 500-emelked\u00e9se jelent\u0151s vagyonn\u00f6veked\u00e9st okozott enn\u00e9l a koroszt\u00e1lyn\u00e1l. Paradox m\u00f3don teh\u00e1t az AI-r\u00e9szv\u00e9nyek ralija ak\u00e1r lefel\u00e9 is torz\u00edthatja a munkan\u00e9lk\u00fclis\u00e9gi r\u00e1t\u00e1t.<\/p>\n Eur\u00f3pa: az ipari kil\u00e1bal\u00e1s \u00e9s az energiakock\u00e1zat versenye<\/strong><\/p>\n N\u00e9metorsz\u00e1gban az ipari k\u00e9p tov\u00e1bbra is t\u00f6r\u00e9keny. A kor\u00e1bban l\u00e1tott gy\u00e1ripari megrendel\u00e9si adatok azt jelezt\u00e9k, hogy a fisk\u00e1lis \u00e9l\u00e9nk\u00edt\u00e9s, az infrastrukt\u00fara-fejleszt\u00e9sek \u00e9s a v\u00e9delmi kiad\u00e1sok fokozatosan megjelenhetnek a rendel\u00e9s\u00e1llom\u00e1nyban, de ebb\u0151l m\u00e9g nem k\u00f6vetkezik sz\u00e9les k\u00f6r\u0171 konjunktur\u00e1lis fordulat. A k\u00f6vetkez\u0151 fontos teszt az augusztusi n\u00e9met feldolgoz\u00f3ipari PMI lesz, ahol 52 pontos \u00e9rt\u00e9ket v\u00e1r a piac. K\u00f6zben \u00fajra az energia lett az EKB probl\u00e9m\u00e1ja. A n\u00e9met infl\u00e1ci\u00f3 j\u00faliusban 2,8%-ra emelkedett, az energia 8,3%-kal, az \u00fczemanyagok 23%-kal, a f\u0171t\u0151olaj pedig 34,7%-kal dr\u00e1gult \u00e9ves alapon. A m\u00f6g\u00f6ttes k\u00e9p enn\u00e9l kedvez\u0151bb. A maginfl\u00e1ci\u00f3 2,4%, az \u00fczemanyag \u00e9s f\u0171t\u0151olaj n\u00e9lk\u00fcl sz\u00e1m\u00edtott infl\u00e1ci\u00f3 mind\u00f6ssze 1,9%. Vagyis Eur\u00f3p\u00e1ban egyel\u0151re ink\u00e1bb k\u00fcls\u0151 energi\u00e1rsokkr\u00f3l, mint sz\u00e9les k\u00f6r\u0171 infl\u00e1ci\u00f3s \u00fajragyorsul\u00e1sr\u00f3l besz\u00e9lhet\u00fcnk.<\/p>\n K\u00edna \u00e9s \u00c1zsia: technol\u00f3giai t\u0151ke\u00e1raml\u00e1s gyenge bels\u0151 kereslet mellett<\/strong><\/p>\n K\u00edna tov\u00e1bbra is k\u00e9tarc\u00fa befektet\u00e9si t\u00f6rt\u00e9net. A 10 \u00e9ves \u00e1llampap\u00edrhozam 1,7% k\u00f6r\u00fcl mozog, ami a gyenge bels\u0151 keresletet t\u00fckr\u00f6zi, mik\u00f6zben a technol\u00f3giai szektorban rendk\u00edv\u00fcli a t\u0151ke\u00e9hs\u00e9g. A Unitree Robotics IPO-j\u00e1nak lakoss\u00e1gi r\u00e9sz\u00e9t 5526-szorosan jegyezt\u00e9k t\u00fal, mik\u00f6zben a Tencent, JD.com, Meituan \u00e9s Baidu short\u00e1llom\u00e1ny\u00e1nak cs\u00f6kken\u00e9se ism\u00e9t n\u00f6vekv\u0151 kock\u00e1zatv\u00e1llal\u00e1sra utal. A k\u00f6vetkez\u0151 makrogazdas\u00e1gi teszt a j\u00faliusi k\u00ednai kiskereskedelmi \u00e9s ipari adat. Az el\u0151bbin\u00e9l 1,5%-os, ut\u00f3bbin\u00e1l 5%-os \u00e9ves n\u00f6veked\u00e9st v\u00e1r a piac. A k\u00ednai befektet\u00e9si sztori ez\u00e9rt tov\u00e1bbra sem a klasszikus fogyaszt\u00e1si fellend\u00fcl\u00e9sr\u0151l, hanem egyre ink\u00e1bb az AI, robotika, f\u00e9lvezet\u0151k \u00e9s iparpolitika \u00e1ltal t\u00e1mogatott technol\u00f3giai moderniz\u00e1ci\u00f3r\u00f3l sz\u00f3l.<\/p>\n \u00c1rupiacok: az olaj ism\u00e9t makrogazdas\u00e1gi t\u00e9nyez\u0151<\/strong><\/p>\n A Hormuzi-szoros k\u00f6r\u00fcli bizonytalans\u00e1g miatt a Brent a h\u00e9ten 90 doll\u00e1r k\u00f6zel\u00e9ben is j\u00e1rt. A kock\u00e1zatot fokozza az orosz finom\u00edt\u00f3i infrastrukt\u00fara elleni t\u00e1mad\u00e1ssorozat \u00e9s az eur\u00f3pai g\u00e1zt\u00e1rol\u00f3k mind\u00f6ssze 59%-os t\u00f6lt\u00f6tts\u00e9ge a 76%-os \u00f6t\u00e9ves szezon\u00e1lis \u00e1tlaggal szemben. A k\u00edn\u00e1lati fesz\u00fclts\u00e9g r\u00e1ad\u00e1sul m\u00e1r nem csak az energiapiacon l\u00e1that\u00f3. Az alum\u00ednium 3364 doll\u00e1r k\u00f6rny\u00e9k\u00e9re emelkedett, a r\u00e9z 14157 doll\u00e1r k\u00f6zel\u00e9ben mozgott, az arany pedig 4400 doll\u00e1r k\u00f6r\u00fcli t\u00f6rt\u00e9nelmi magass\u00e1gban maradt. A fekete-tengeri sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si kock\u00e1zatok a gabonapiacra is \u00e1tterjedtek. Befektet\u0151i szempontb\u00f3l \u00edgy az energia, a nemesf\u00e9mek \u00e9s az ipari f\u00e9mek tov\u00e1bbra is fontos diverzifik\u00e1ci\u00f3s szerepet t\u00f6lthetnek be.<\/p>\n Forint \u00e9s magyar \u00e1llampap\u00edrpiac: er\u0151s fundamentumok, k\u00fcls\u0151 kock\u00e1zatok<\/strong><\/p>\n A forint 363 k\u00f6rny\u00e9k\u00e9n kereskedett az eur\u00f3val szemben. A j\u00faliusi magyar infl\u00e1ci\u00f3 mind\u00f6ssze 1,2% lett, mik\u00f6zben a devizatartal\u00e9k 64,3 milli\u00e1rd eur\u00f3s t\u00f6rt\u00e9nelmi cs\u00facsra n\u0151tt, j\u00faliusban pedig 524,3 milli\u00e1rd forintos k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si t\u00f6bblet alakult ki. A k\u00f6tv\u00e9nypiac k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen er\u0151s jelz\u00e9st adott. Az \u00c1KK a tervezett 60 milli\u00e1rd helyett 124,5 milli\u00e1rd forintnyi pap\u00edrt \u00e9rt\u00e9kes\u00edtett, a 2037-es k\u00f6tv\u00e9nyre 3,16-szoros kereslet \u00e9rkezett, 5,43%-os hozam mellett. Ez azt mutatja, hogy a magyar duration ir\u00e1nt tov\u00e1bbra is komoly kereslet van. A forint szempontj\u00e1b\u00f3l ugyanakkor az MNB v\u00e1rhat\u00f3 kamatcs\u00f6kkent\u00e9se \u00e9s a magas energiaimport-sz\u00e1mla lefel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zat.<\/p>\n Magyar r\u00e9szv\u00e9nyek: er\u0151s fundamentumok mellett a 4iG-n\u00e9l megjelent a politikai kock\u00e1zati pr\u00e9mium<\/strong><\/p>\n A magyar r\u00e9szv\u00e9nypiacon tov\u00e1bbra is kedvez\u0151 v\u00e1llalati fundamentumok l\u00e1that\u00f3k. Az OTP alaptev\u00e9kenys\u00e9ge er\u0151s maradt, nett\u00f3 kamatbev\u00e9tele 13%-kal n\u0151tt. A Richter m\u00f6g\u00f6ttes gy\u00f3gyszeripari profitja 6%-kal meghaladta a v\u00e1rakoz\u00e1sokat, \u00e9s a t\u00e1rsas\u00e1g m\u00e1r k\u00e9tsz\u00e1mjegy\u0171 \u00e9ves profitn\u00f6veked\u00e9st v\u00e1r. A MOL tiszt\u00edtott EBITDA-ja mintegy 38%-kal m\u00falta fel\u00fcl a konszenzust, mik\u00f6zben a magasabb olaj\u00e1r \u00e9s az orosz vezet\u00e9kes nyersolajhoz val\u00f3 hozz\u00e1f\u00e9r\u00e9s tov\u00e1bbra is relat\u00edv finom\u00edt\u00f3i el\u0151nyt jelenthet a t\u00e1rsas\u00e1gnak. A blue chipek mellett ugyanakkor a 4iG ker\u00fclt a hazai r\u00e9szv\u00e9nypiac f\u00f3kusz\u00e1ba. A korm\u00e1ny \u00e1tfog\u00f3 vizsg\u00e1latot rendelt el a 4iG Csoport \u00e9s a magyar \u00e1llam k\u00f6z\u00f6tti tulajdonosi, p\u00e9nz\u00fcgyi, gazdas\u00e1gi \u00e9s szerz\u0151d\u00e9ses kapcsolatok felt\u00e1r\u00e1s\u00e1ra. A vizsg\u00e1lat jelent\u0151s\u00e9ge befektet\u0151i szempontb\u00f3l az\u00e9rt k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen nagy, mert a csoport n\u00f6veked\u00e9s\u00e9ben az elm\u00falt \u00e9vekben az \u00e1llami megrendel\u00e9sek, finansz\u00edroz\u00e1si kapcsolatok \u00e9s tulajdonosi \u00f6sszefon\u00f3d\u00e1sok is fontos szerepet j\u00e1tszottak. A legnagyobb k\u00e9rd\u0151jelet a v\u00e9delmi \u00fczlet\u00e1g jelenti. A dokumentum szerint a Honv\u00e9delmi Miniszt\u00e9riumnak egy t\u00edz \u00e9vre sz\u00f3l\u00f3, 1311 milli\u00e1rd forintos szerz\u0151d\u00e9se van a 4iG-csoporttal, emellett egy m\u00e1sik, 2030-ig sz\u00f3l\u00f3, 1500 milli\u00e1rd forintos honv\u00e9delmi szerz\u0151d\u00e9s is \u00e9l. A m\u0171holdas programokhoz kapcsol\u00f3d\u00f3an szint\u00e9n t\u00f6bb sz\u00e1zmilli\u00e1rd forintos szerz\u0151d\u00e9s\u00e1llom\u00e1nyr\u00f3l van sz\u00f3. Ezek nagys\u00e1grendje miatt b\u00e1rmilyen \u00fajrat\u00e1rgyal\u00e1s vagy fel\u00fclvizsg\u00e1lat \u00e9rdemben befoly\u00e1solhatja a v\u00e1llalat j\u00f6v\u0151beli bev\u00e9teli \u00e9s eredm\u00e9nykil\u00e1t\u00e1sait. Fontos ugyanakkor k\u00fcl\u00f6nv\u00e1lasztani a 4iG egyes \u00fczlet\u00e1gait. A t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si tev\u00e9kenys\u00e9g \u00e1llami megrendel\u00e9sek n\u00e9lk\u00fcl is m\u0171k\u00f6d\u0151k\u00e9pes \u00fczleti l\u00e1bat jelent, b\u00e1r itt a magas ad\u00f3ss\u00e1g\u00e1llom\u00e1ny \u00e9s a k\u00f6zvetlen \u00e1llami tulajdon miatt tov\u00e1bbra is jelent\u0151s a korm\u00e1nyzati kapcsolatok szerepe. A v\u00e1llalat vezet\u00e9se kor\u00e1bban azt jelezte, hogy tov\u00e1bbra is l\u00e1t piaci n\u00f6veked\u00e9si lehet\u0151s\u00e9geket, \u00e9s egy\u00fcttm\u0171k\u00f6d\u00e9sre t\u00f6rekszik az \u00faj korm\u00e1nnyal.<\/p>\n Befektet\u0151i szempontb\u00f3l ez\u00e9rt a magyar r\u00e9szv\u00e9nypiac egyre ink\u00e1bb k\u00e9t t\u00f6rt\u00e9netre v\u00e1lik sz\u00e9t: az OTP, a Richter \u00e9s a MOL eset\u00e9ben els\u0151sorban a v\u00e1llalati eredm\u00e9nyek, az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g \u00e9s a glob\u00e1lis makrok\u00f6rnyezet hat\u00e1rozhatja meg az \u00e1rfolyamokat, m\u00edg a 4iG eset\u00e9ben ezek mell\u00e9 jelent\u0151s politikai \u00e9s szab\u00e1lyoz\u00e1si kock\u00e1zati pr\u00e9mium ker\u00fclt. A vizsg\u00e1lat \u00f6nmag\u00e1ban m\u00e9g nem jelent negat\u00edv fundament\u00e1lis fordulatot, de a t\u00f6bb ezermilli\u00e1rd forintos \u00e1llami szerz\u0151d\u00e9s\u00e1llom\u00e1ny miatt annak eredm\u00e9nye a k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szak egyik legfontosabb magyar r\u00e9szv\u00e9nypiaci esem\u00e9nye lehet.<\/p>\n A glob\u00e1lis k\u00f6rnyezet teh\u00e1t nem v\u00e1lt kock\u00e1zatmentess\u00e9, de egyre t\u00f6bb piacon jelennek meg egym\u00e1st\u00f3l elt\u00e9r\u0151 hozamforr\u00e1sok. Az SPB Befektet\u00e9si Zrt. szak\u00e9rt\u0151i abban seg\u00edtenek, hogy \u00fcgyfeleink portf\u00f3li\u00f3iban a v\u00e1ltoz\u00f3 kamatk\u00f6rnyezet, a devizapiaci mozg\u00e1sok \u00e9s a glob\u00e1lis r\u00e9szv\u00e9ny- \u00e9s \u00e1rupiaci lehet\u0151s\u00e9gek ne k\u00fcl\u00f6n\u00e1ll\u00f3 d\u00f6nt\u00e9sekk\u00e9nt, hanem egys\u00e9ges befektet\u00e9si strat\u00e9giak\u00e9nt jelenjenek meg.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Az elm\u00falt h\u00e9t egyik legfontosabb piaci \u00fczenete, hogy az amerikai infl\u00e1ci\u00f3 m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00e9se egyel\u0151re levette a szeptemberi kamatemel\u00e9s k\u00e9nyszer\u00e9t a Fed v\u00e1ll\u00e1r\u00f3l, mik\u00f6zben a gazdas\u00e1g t\u00f6bb pontj\u00e1n m\u00e1r lassul\u00e1s l\u00e1that\u00f3. Ezzel p\u00e1rhuzamosan Eur\u00f3p\u00e1ban az energiadr\u00e1gul\u00e1s ism\u00e9t infl\u00e1ci\u00f3s kock\u00e1zatot jelent, K\u00edn\u00e1ban pedig tov\u00e1bbra is a technol\u00f3giai beruh\u00e1z\u00e1sok \u00e9s a gyenge bels\u0151 kereslet kett\u0151ss\u00e9ge hat\u00e1rozza meg a k\u00e9pet….<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":3567,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-3566","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-elemzes"],"yoast_head":"\n