Az elm\u00falt h\u00e9t makrogazdas\u00e1gi adatai ism\u00e9t eml\u00e9keztett\u00e9k a piacokat arra, hogy a glob\u00e1lis gazdas\u00e1g egyszerre t\u00f6bb, egym\u00e1ssal ellent\u00e9tes folyamat k\u00f6z\u00f6tt egyens\u00falyoz. Az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban tov\u00e1bbra is rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s a v\u00e1llalati beruh\u00e1z\u00e1si aktivit\u00e1s, ugyanakkor a munkaer\u0151piac m\u00e1r egy\u00e9rtelm\u0171 lassul\u00e1si jeleket mutat. Eur\u00f3p\u00e1ban v\u00e9gre megjelentek az els\u0151 biztat\u00f3 jelek az iparban, mik\u00f6zben K\u00edna exportja tov\u00e1bbra is kiemelked\u0151 n\u00f6veked\u00e9st mutat, \u00e9s egyre ink\u00e1bb az olcs\u00f3bb, sz\u00e9les k\u00f6rben alkalmazhat\u00f3 mesters\u00e9ges intelligencia-megold\u00e1sok glob\u00e1lis k\u00f6zpontj\u00e1v\u00e1 v\u00e1lik. A befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra ez\u00e9rt egyre fontosabb k\u00e9rd\u00e9s nem az, hogy lesz-e AI-forradalom, hanem az, hogy ennek melyik szakasz\u00e1ban mely r\u00e9gi\u00f3k \u00e9s v\u00e1llalatok lehetnek a k\u00f6vetkez\u0151 nyertesek.<\/p>\n
Az amerikai gazdas\u00e1g tov\u00e1bbra is er\u0151s, de a munkaer\u0151piac m\u00e1r figyelmeztet<\/strong><\/p>\n A h\u00e9t legfontosabb esem\u00e9nye egy\u00e9rtelm\u0171en a j\u00faliusi amerikai foglalkoztat\u00e1si jelent\u00e9s volt. A piac 80 ezer \u00faj munkahely l\u00e9trej\u00f6tt\u00e9re sz\u00e1m\u00edtott, ehelyett 23 ezerrel cs\u00f6kkent a foglalkoztat\u00e1s, mik\u00f6zben a munkan\u00e9lk\u00fclis\u00e9gi r\u00e1ta 4,1%-ra m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00f6tt. A k\u00e9t adat els\u0151 pillant\u00e1sra ellentmond\u00e1sosnak t\u0171nik, de \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben azt jelzi, hogy a kor\u00e1bban rendk\u00edv\u00fcl feszes amerikai munkaer\u0151piac fokozatosan vesz\u00edt lend\u00fclet\u00e9b\u0151l. Mindez az\u00e9rt k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos, mert a Fed k\u00f6vetkez\u0151 kamatl\u00e9p\u00e9sei tov\u00e1bbra is els\u0151sorban a munkaer\u0151piaci folyamatokt\u00f3l f\u00fcggnek. A piac a foglalkoztat\u00e1si adatok el\u0151tt m\u00e9g t\u00f6bb mint 50 b\u00e1zispontnyi \u00e9v v\u00e9gi szigor\u00edt\u00e1st \u00e1razott, ugyanakkor a gyeng\u00e9bb munkaer\u0151piaci sz\u00e1mok ezt jelent\u0151sen \u00e1rnyalhatj\u00e1k. \u00c9rdemes k\u00fcl\u00f6nv\u00e1lasztani a munkaer\u0151piaci esem\u00e9nyeket \u00e9s a v\u00e1llalati beruh\u00e1z\u00e1sok alakul\u00e1s\u00e1t. Az US-i ISM feldolgoz\u00f3ipari index 2022 m\u00e1jusa \u00f3ta a legmagasabb szintre emelkedett, az \u00faj megrendel\u00e9sek tov\u00e1bb gyorsultak, mik\u00f6zben a v\u00e1llalatok jelent\u0151s r\u00e9sze ism\u00e9t munkaer\u0151-felv\u00e9telr\u0151l sz\u00e1molt be. A h\u00e1tt\u00e9rben tov\u00e1bbra is az AI-infrastrukt\u00fara \u00e9p\u00edt\u00e9se \u00e1ll, az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban m\u00e1r k\u00f6zel 687 milli\u00e1rd doll\u00e1rnyi ipari beruh\u00e1z\u00e1s zajlik, amelynek t\u00f6bb mint fele adatk\u00f6zpontokhoz \u00e9s f\u00e9lvezet\u0151gy\u00e1rt\u00e1shoz kapcsol\u00f3dik. Ez tov\u00e1bbra is rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s fundament\u00e1lis t\u00e1maszt jelent az amerikai gazdas\u00e1gnak. Ugyanakkor egyre ink\u00e1bb l\u00e1that\u00f3, hogy az AI els\u0151 szakasza, vagyis az infrastrukt\u00fara ki\u00e9p\u00edt\u00e9se lassan \u00e9rettebb f\u00e1zisba l\u00e9p. Az amerikai gy\u00e1ripari megrendel\u00e9sek \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben ugyan gyeng\u00e9bben alakultak, de a sz\u00e1m\u00edt\u00e1stechnikai, elektronikai \u00e9s elektromos berendez\u00e9sek rendel\u00e9s\u00e1llom\u00e1nya tov\u00e1bb n\u00f6vekedett. Ez arra utal, hogy az AI-beruh\u00e1z\u00e1sok nem \u00e1lltak le, hanem fokozatosan koncentr\u00e1ltabb\u00e1 \u00e9s szelekt\u00edvebb\u00e9 v\u00e1ltak. Ez befektet\u0151i szempontb\u00f3l is fontos v\u00e1ltoz\u00e1s, hiszen egyre nagyobb szerepet kaphatnak azok a v\u00e1llalatok, amelyek m\u00e1r nemcsak AI-hardvert, hanem konkr\u00e9t \u00fczleti alkalmaz\u00e1sokat is k\u00edn\u00e1lnak.<\/p>\n Eur\u00f3pa v\u00e9gre \u00e9letjelet mutat<\/strong><\/p>\n Az elm\u00falt 2 \u00e9v egyik legnagyobb k\u00e9rd\u00e9se az volt, hogy a n\u00e9met ipar k\u00e9pes lesz-e kil\u00e1balni az energia\u00e1r-sokkb\u00f3l \u00e9s a gyenge glob\u00e1lis keresletb\u0151l. Az augusztusi adatok alapj\u00e1n erre egyre t\u00f6bb az es\u00e9ly. A n\u00e9met gy\u00e1ripari megrendel\u00e9sek j\u00faniusban 3,1%-kal emelkedtek havi alapon, ami jelent\u0151sen meghaladta a v\u00e1rakoz\u00e1sokat. K\u00fcl\u00f6n\u00f6sen biztat\u00f3, hogy a legnagyobb n\u00f6veked\u00e9st a g\u00e9pipar, valamint a sz\u00e1m\u00edt\u00e1stechnikai \u00e9s elektronikai berendez\u00e9sek gy\u00e1rt\u00e1sa mutatta. Ez nem els\u0151sorban \u00faj AI-adatk\u00f6zpontok \u00e9p\u00edt\u00e9s\u00e9t jelzi, hanem azt, hogy az eur\u00f3pai ipar megkezdte saj\u00e1t AI-alap\u00fa moderniz\u00e1ci\u00f3j\u00e1t. Automatiz\u00e1l\u00e1s, intelligens gy\u00e1rt\u00e1s, robotiz\u00e1ci\u00f3 \u00e9s digitaliz\u00e1ci\u00f3 egyre nagyobb beruh\u00e1z\u00e1sokat gener\u00e1l, amelyek hosszabb t\u00e1von jav\u00edthatj\u00e1k Eur\u00f3pa versenyk\u00e9pess\u00e9g\u00e9t. Hasonl\u00f3 k\u00e9pet mutatnak a n\u00e9met \u00e9s eur\u00f3\u00f6vezeti PMI-indexek is. A feldolgoz\u00f3ipar n\u00e9gy\u00e9ves cs\u00facsra emelkedett, mik\u00f6zben a szolg\u00e1ltat\u00e1si szektor is fokozatos stabiliz\u00e1l\u00f3d\u00e1st mutat. Az \u00faj megrendel\u00e9sek ism\u00e9t n\u00f6vekednek, a v\u00e1llalatok bizalma javul, mik\u00f6zben az infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s lassul\u00e1sa nagyobb mozg\u00e1steret adhat az Eur\u00f3pai K\u00f6zponti Bank sz\u00e1m\u00e1ra. Ugyanakkor az energia\u00e1rak \u00fajb\u00f3li emelked\u00e9se \u00e9s a k\u00f6zel-keleti geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek tov\u00e1bbra is jelent\u0151s kock\u00e1zatot jelentenek az eur\u00f3pai n\u00f6veked\u00e9sre.<\/p>\n K\u00edna egyre k\u00f6zelebb ker\u00fcl saj\u00e1t AI-pillanat\u00e1hoz<\/strong><\/p>\n Az elm\u00falt h\u00f3napokban t\u00f6bbsz\u00f6r is felh\u00edvtuk a figyelmet arra, hogy mik\u00f6zben az amerikai technol\u00f3giai v\u00e1llalatok az AI-infrastrukt\u00fara ki\u00e9p\u00edt\u00e9s\u00e9b\u0151l profit\u00e1lnak, K\u00edna egy m\u00e1sik p\u00e1ly\u00e1t v\u00e1lasztott. A k\u00ednai strat\u00e9gia kev\u00e9sb\u00e9 a legdr\u00e1g\u00e1bb cs\u00facschipekre, sokkal ink\u00e1bb az olcs\u00f3bb, sz\u00e9les k\u00f6rben alkalmazhat\u00f3 mesters\u00e9ges intelligencia-megold\u00e1sokra \u00e9p\u00fcl. Ennek els\u0151 makrogazdas\u00e1gi jelei m\u00e1r egy\u00e9rtelm\u0171en l\u00e1tszanak. J\u00faliusban a k\u00ednai export 23,9%-kal, az import pedig 27,5%-kal b\u0151v\u00fclt, els\u0151sorban a technol\u00f3giai term\u00e9kek ir\u00e1nti rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s glob\u00e1lis keresletnek k\u00f6sz\u00f6nhet\u0151en. A t\u0151ke\u00e1raml\u00e1sok is ism\u00e9t \u00c1zsia fel\u00e9 fordulnak, mik\u00f6zben az AI-hoz kapcsol\u00f3d\u00f3 k\u00ednai technol\u00f3giai v\u00e1llalatok \u00e9s a ritkaf\u00f6ldf\u00e9m-kitermel\u0151k teljes\u00edtettek a legjobban a r\u00e9gi\u00f3 r\u00e9szv\u00e9nypiacain.<\/p>\n \u00c1rupiacok: az olaj m\u00e1r nem csak a keresletr\u0151l sz\u00f3l<\/strong><\/p>\n Az \u00e1rupiacokon ism\u00e9t a geopolitika vette \u00e1t a vezet\u0151 szerepet. A Brent olaj \u00e1ra ugyan a h\u00e9t sor\u00e1n k\u00f6zel 9%-ot esett, de a mozg\u00e1s h\u00e1tter\u00e9ben nem a kereslet \u00f6sszeoml\u00e1sa, hanem a Hormuzi-szorossal kapcsolatos folyamatosan v\u00e1ltoz\u00f3 h\u00edrek \u00e1lltak. A h\u00e9t elej\u00e9n a piac m\u00e9g arra sz\u00e1m\u00edtott, hogy Om\u00e1n k\u00f6zvet\u00edt\u00e9s\u00e9vel meg\u00e1llapod\u00e1s sz\u00fclethet a vil\u00e1g egyik legfontosabb olajsz\u00e1ll\u00edt\u00e1si \u00fatvonal\u00e1nak \u00fajranyit\u00e1s\u00e1r\u00f3l, ami jelent\u0151sen cs\u00f6kkentette volna a k\u00edn\u00e1lati kock\u00e1zatokat. A h\u00e9t v\u00e9g\u00e9re azonban kider\u00fclt, hogy a t\u00e1rgyal\u00e1sok tov\u00e1bbra is rendk\u00edv\u00fcl bizonytalanok, mik\u00f6zben Ir\u00e1n saj\u00e1t ellen\u0151rz\u00e9se al\u00e1 vonn\u00e1 a haj\u00f3forgalmat, amit Washington v\u00e1rhat\u00f3an nem fogadna el. A befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra ez azt jelenti, hogy az olajpiacon a geopolitikai kock\u00e1zati pr\u00e9mium tart\u00f3san vel\u00fcnk maradhat. A nyersanyagpiac m\u00e1sik fontos \u00fczenete, hogy az AI-beruh\u00e1z\u00e1si hull\u00e1m tov\u00e1bbra is jelent\u0151s keresletet t\u00e1maszt az ipari f\u00e9mek ir\u00e1nt. A r\u00e9z, az alum\u00ednium \u00e9s a ritkaf\u00f6ldf\u00e9mek ir\u00e1nti keresletet tov\u00e1bbra is az elektromos h\u00e1l\u00f3zatok fejleszt\u00e9se, az adatk\u00f6zpontok \u00e9p\u00edt\u00e9se \u00e9s az elektromobilit\u00e1s t\u00e1mogatja. R\u00f6vid t\u00e1von ugyan el\u0151fordulhatnak korrekci\u00f3k, de a hosszabb t\u00e1v\u00fa fundamentumok v\u00e1ltozatlanul kedvez\u0151ek maradtak.<\/p>\n Forint \u00e9s \u00e1llampap\u00edrpiac: n\u0151 a mozg\u00e1st\u00e9r, de a k\u00fcls\u0151 k\u00f6rnyezet tov\u00e1bbra is meghat\u00e1roz\u00f3<\/strong><\/p>\n A magyar gazdas\u00e1gban a h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi esem\u00e9nye a v\u00e1rtn\u00e1l j\u00f3val alacsonyabb, mind\u00f6ssze 1,2%-os infl\u00e1ci\u00f3 volt. Ez tov\u00e1bb n\u00f6veli annak val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00e9g\u00e9t, hogy a Magyar Nemzeti Bank folytatja kamatcs\u00f6kkent\u00e9si ciklus\u00e1t, ami r\u00f6vid t\u00e1von nyom\u00e1st gyakorolt a forintra. Az eur\u00f3 \u00e1rfolyama ism\u00e9t 366 forint f\u00f6l\u00e9 emelkedett, mik\u00f6zben a piac egyre ink\u00e1bb a szeptemberi jegybanki d\u00f6nt\u00e9sekre figyel. A forint szempontj\u00e1b\u00f3l ugyanakkor pozit\u00edv fejlem\u00e9ny, hogy Magyarorsz\u00e1g hivatalos devizatartal\u00e9ka \u00faj t\u00f6rt\u00e9nelmi cs\u00facsra emelkedett, ami jelent\u0151s biztons\u00e1gi tartal\u00e9kot jelent a k\u00fcls\u0151 finansz\u00edroz\u00e1si kock\u00e1zatokkal szemben. A hazai \u00e1llampap\u00edrpiacon a cs\u00f6kken\u0151 infl\u00e1ci\u00f3 kedvez\u0151 fundamentumot biztos\u00edt a hosszabb lej\u00e1rat\u00fa k\u00f6tv\u00e9nyek sz\u00e1m\u00e1ra, ugyanakkor a glob\u00e1lis k\u00f6tv\u00e9nypiaci hozamok alakul\u00e1sa tov\u00e1bbra is meghat\u00e1roz\u00f3 marad. A Fed \u00e9s az EKB kamatpolitik\u00e1ja, valamint az amerikai munkaer\u0151piaci folyamatok a k\u00f6vetkez\u0151 h\u00f3napokban is jelent\u0151s hat\u00e1ssal lehetnek a magyar hozamokra.<\/p>\n Magyar r\u00e9szv\u00e9nypiac: eredm\u00e9nyszezon \u00e9s energiaell\u00e1t\u00e1si kock\u00e1zatok<\/strong><\/p>\n A Budapesti \u00c9rt\u00e9kt\u0151zsd\u00e9n az eredm\u00e9nyszezon \u00e1llt a figyelem k\u00f6z\u00e9ppontj\u00e1ban. Az OTP m\u00e1sodik negyed\u00e9ves eredm\u00e9nye ugyan elmaradt a piaci v\u00e1rakoz\u00e1sokt\u00f3l, de ebben jelent\u0151s szerepet j\u00e1tszott az er\u0151s forint egyszeri negat\u00edv \u00e1t\u00e9rt\u00e9kel\u00e9si hat\u00e1sa, valamint a szektorspecifikus ad\u00f3k elsz\u00e1mol\u00e1sa. A bank alapvet\u0151 m\u0171k\u00f6d\u00e9se tov\u00e1bbra is stabil, ez\u00e9rt a befektet\u0151k ink\u00e1bb \u00e1tmeneti t\u00e9nyez\u0151k\u00e9nt \u00e9rt\u00e9kelt\u00e9k a gyeng\u00e9bb sz\u00e1mokat. A MOL ezzel szemben kedvez\u0151 negyed\u00e9ves eredm\u00e9nyekr\u0151l sz\u00e1molt be, amelyeket a magas olaj\u00e1rak \u00e9s a tov\u00e1bbra is er\u0151s finom\u00edt\u00f3i marzsok t\u00e1mogattak. A Richter nett\u00f3 eredm\u00e9nye ugyan cs\u00f6kkent, azonban a m\u0171k\u00f6d\u00e9si eredm\u00e9ny javult, \u00e9s a t\u00e1rsas\u00e1g megemelte \u00e9ves profitv\u00e1rakoz\u00e1s\u00e1t, ami pozit\u00edv befektet\u0151i visszajelz\u00e9st v\u00e1ltott ki. A hazai piac sz\u00e1m\u00e1ra tov\u00e1bbra is fontos kock\u00e1zatot jelent a paksi atomer\u0151m\u0171 \u00e1tmeneti le\u00e1ll\u00e1sa \u00e9s az asz\u00e1ly okozta energiapiaci bizonytalans\u00e1g. Az eset r\u00e1vil\u00e1g\u00edtott arra, hogy a kl\u00edmav\u00e1ltoz\u00e1s m\u00e1r nemcsak mez\u0151gazdas\u00e1gi, hanem energiabiztons\u00e1gi k\u00e9rd\u00e9s is, amely hosszabb t\u00e1von az ipari v\u00e1llalatok k\u00f6lts\u00e9geire \u00e9s a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9sre is hat\u00e1ssal lehet.<\/p>\n Mit \u00e9rdemes most figyelni?<\/strong><\/p>\n A k\u00f6vetkez\u0151 hetekben a piacok figyelme h\u00e1rom ter\u00fcletre \u00f6sszpontosulhat.<\/p>\n Az els\u0151 az amerikai munkaer\u0151piac, ahol az lesz a kulcsk\u00e9rd\u00e9s, hogy a most l\u00e1that\u00f3 lassul\u00e1s meg\u00e1ll-e a munkahelyteremt\u00e9s visszaes\u00e9s\u00e9n\u00e9l, vagy k\u00e9s\u0151bb m\u00e1r az elbocs\u00e1t\u00e1sok sz\u00e1m\u00e1ban is megjelenik.<\/p>\n A m\u00e1sodik az eur\u00f3pai ipari ciklus, ahol a n\u00e9met megrendel\u00e9sek javul\u00e1sa alapj\u00e1n egyre t\u00f6bb jel utal arra, hogy a hossz\u00fa stagn\u00e1l\u00e1s ut\u00e1n megkezd\u0151dhet a feldolgoz\u00f3ipar fokozatos \u00e9l\u00e9nk\u00fcl\u00e9se.<\/p>\n A harmadik pedig K\u00edna, ahol az export \u00e9s a technol\u00f3giai beruh\u00e1z\u00e1sok tov\u00e1bbra is er\u0151sek, de a bels\u0151 fogyaszt\u00e1s tart\u00f3s gyenges\u00e9ge miatt egyel\u0151re tov\u00e1bbra is az export marad a n\u00f6veked\u00e9s els\u0151 sz\u00e1m\u00fa motorja.<\/p>\n A k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szak befektet\u00e9si sikere v\u00e1rhat\u00f3an m\u00e1r nem azon m\u00falik, hogy ki ismeri fel els\u0151k\u00e9nt a mesters\u00e9ges intelligencia jelent\u0151s\u00e9g\u00e9t, hanem azon, hogy ki tudja id\u0151ben felismerni, mik\u00e9nt alakul \u00e1t az AI-ciklus. Az infrastrukt\u00fara ki\u00e9p\u00edt\u00e9s\u00e9t fokozatosan felv\u00e1lthatja az ipari alkalmaz\u00e1sok \u00e9s a termel\u00e9kenys\u00e9g jav\u00edt\u00e1s\u00e1nak id\u0151szaka, amely \u00faj nyerteseket hozhat mind az amerikai, mind az eur\u00f3pai \u00e9s az \u00e1zsiai r\u00e9szv\u00e9nypiacokon.<\/p>\n Az SPB Befektet\u00e9si Zrt. szak\u00e9rt\u0151i folyamatosan figyelik a glob\u00e1lis gazdas\u00e1gi folyamatokat, hogy \u00fcgyfeleink id\u0151ben reag\u00e1lhassanak a v\u00e1ltoz\u00f3 piaci k\u00f6rnyezetre. Ha szeretn\u00e9 megtudni, hogyan befoly\u00e1solhatj\u00e1k ezek a trendek saj\u00e1t befektet\u00e9seit, forduljon bizalommal priv\u00e1tbank\u00e1r\u00e1hoz vagy az SPB szak\u00e9rt\u0151i csapat\u00e1hoz.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Az elm\u00falt h\u00e9t makrogazdas\u00e1gi adatai ism\u00e9t eml\u00e9keztett\u00e9k a piacokat arra, hogy a glob\u00e1lis gazdas\u00e1g egyszerre t\u00f6bb, egym\u00e1ssal ellent\u00e9tes folyamat k\u00f6z\u00f6tt egyens\u00falyoz. Az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban tov\u00e1bbra is rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s a v\u00e1llalati beruh\u00e1z\u00e1si aktivit\u00e1s, ugyanakkor a munkaer\u0151piac m\u00e1r egy\u00e9rtelm\u0171 lassul\u00e1si jeleket mutat. Eur\u00f3p\u00e1ban v\u00e9gre megjelentek az els\u0151 biztat\u00f3 jelek az iparban, mik\u00f6zben K\u00edna exportja tov\u00e1bbra is kiemelked\u0151…<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":3564,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-3563","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-elemzes"],"yoast_head":"\n