A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb \u00fczenete, hogy a glob\u00e1lis gazdas\u00e1g tov\u00e1bbra is k\u00e9t, egym\u00e1st\u00f3l egyre ink\u00e1bb elt\u00e9r\u0151 p\u00e1ly\u00e1n halad. Az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban az infl\u00e1ci\u00f3 gyorsabban m\u00e9rs\u00e9kl\u0151dik a v\u00e1rtn\u00e1l, ami cs\u00f6kkenti a Fed-re nehezed\u0151 kamatemel\u00e9si nyom\u00e1st, mik\u00f6zben a gazdas\u00e1g tov\u00e1bbra is stabil maradt. K\u00edn\u00e1ban ezzel szemben a GDP-n\u00f6veked\u00e9s lassul, a bels\u0151 kereslet \u00e9s az ingatlanpiac tov\u00e1bbra is gyenge, ugyanakkor az export \u00e9s a technol\u00f3giai ipar \u00fajabb rekordokat d\u00f6nt. A befektet\u0151k figyelm\u00e9t ek\u00f6zben ism\u00e9t a K\u00f6zel-Kelet k\u00f6ti le, ahol az amerikai-ir\u00e1ni konfliktus az olajpiac egyik legfontosabb geopolitikai kock\u00e1zat\u00e1v\u00e1 v\u00e1lt.<\/p>\n
Az amerikai infl\u00e1ci\u00f3 kellemes meglepet\u00e9st okozott<\/strong><\/p>\n A h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi esem\u00e9nye egy\u00e9rtelm\u0171en a j\u00faniusi amerikai infl\u00e1ci\u00f3s adat volt. A fogyaszt\u00f3i \u00e1rindex havi alapon 0,4%-kal cs\u00f6kkent (ilyenre 2020 \u00f3ta nem volt p\u00e9lda), mik\u00f6zben az \u00e9ves infl\u00e1ci\u00f3 3,5%-ra m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00f6tt a m\u00e1jusi 4,2%-r\u00f3l. A maginfl\u00e1ci\u00f3 is tov\u00e1bb lassult, 2,6%-ra cs\u00f6kkent, ami meger\u0151s\u00edtette azt a k\u00e9pet, hogy az infl\u00e1ci\u00f3s folyamatok ism\u00e9t a Fed c\u00e9lja fel\u00e9 k\u00f6zel\u00edtenek. A legnagyobb lefel\u00e9 hat\u00f3 t\u00e9nyez\u0151 a k\u00f6zel 10%-kal visszaes\u0151 benzin\u00e1r volt, de kedvez\u0151 fejlem\u00e9ny, hogy a szolg\u00e1ltat\u00e1si infl\u00e1ci\u00f3 is \u00e9rezhet\u0151en enyh\u00fclt, mik\u00f6zben t\u00f6bb tart\u00f3s fogyaszt\u00e1si cikk \u00e1ra is cs\u00f6kkent. A kedvez\u0151 infl\u00e1ci\u00f3s adatok jelent\u0151sen m\u00e9rs\u00e9kelt\u00e9k a j\u00faliusi kamatemel\u00e9s val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00e9g\u00e9t. B\u00e1r a Fed v\u00e1rhat\u00f3an tov\u00e1bbra is szigor\u00fa hangnemet \u00fct meg, a piac egyre ink\u00e1bb arra sz\u00e1m\u00edt, hogy az amerikai jegybank az \u00e9v h\u00e1tral\u00e9v\u0151 r\u00e9sz\u00e9ben v\u00e1ltozatlan kamatk\u00f6rnyezetet tarthat fenn. Ez r\u00f6vid t\u00e1von t\u00e1mogatta a r\u00e9szv\u00e9nypiacokat, mik\u00f6zben az amerikai \u00e1llampap\u00edrhozamok \u00e9s a doll\u00e1r is m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00f6tt. Ugyanakkor az AI-beruh\u00e1z\u00e1sok, az ell\u00e1t\u00e1si l\u00e1ncok esetleges \u00fajabb zavarai \u00e9s a k\u00f6zel-keleti konfliktus tov\u00e1bbra is infl\u00e1ci\u00f3s kock\u00e1zatot jelenthetnek, ez\u00e9rt a Fed sz\u00e1m\u00e1ra m\u00e9g kor\u00e1ntsem tekinthet\u0151 lez\u00e1rtnak az infl\u00e1ci\u00f3 elleni k\u00fczdelem.<\/p>\n K\u00edna: tov\u00e1bbra is az export \u00e9s az AI-ipar tartja \u00e9letben a n\u00f6veked\u00e9st<\/strong><\/p>\n K\u00edn\u00e1b\u00f3l vegyes makrogazdas\u00e1gi adatok \u00e9rkeztek. A m\u00e1sodik negyed\u00e9ves GDP \u00e9ves alapon 4,3%-kal b\u0151v\u00fclt, ami elmaradt a v\u00e1rakoz\u00e1sokt\u00f3l \u00e9s a hivatalos n\u00f6veked\u00e9si c\u00e9ls\u00e1v als\u00f3 hat\u00e1ra al\u00e1 ker\u00fclt. A gazdas\u00e1g lassul\u00e1s\u00e1nak legfontosabb oka tov\u00e1bbra is a gyenge bels\u0151 kereslet. A kiskereskedelmi forgalom j\u00faniusban mind\u00f6ssze 1%-kal n\u0151tt, az els\u0151 f\u00e9l\u00e9v eg\u00e9sz\u00e9ben pedig csup\u00e1n 1,3%-os b\u0151v\u00fcl\u00e9st mutatott. Az ingatlanberuh\u00e1z\u00e1sok k\u00f6zel 18%-kal estek vissza, az aut\u00f3\u00e9rt\u00e9kes\u00edt\u00e9s t\u00f6bb mint 16%-kal cs\u00f6kkent, ami j\u00f3l jelzi, hogy a h\u00e1ztart\u00e1sok tov\u00e1bbra is \u00f3vatosak.<\/p>\n A gazdas\u00e1g m\u00e1sik oldala azonban tov\u00e1bbra is rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s. Az ipari termel\u00e9s j\u00faniusban 5,3%-kal n\u0151tt, mik\u00f6zben a magas technol\u00f3giai tartalm\u00fa feldolgoz\u00f3ipar kibocs\u00e1t\u00e1sa t\u00f6bb mint 13%-kal emelkedett. Az els\u0151 f\u00e9l\u00e9vben a 3D nyomtat\u00f3k gy\u00e1rt\u00e1sa k\u00f6zel 50%-kal, a l\u00edtiumion-akkumul\u00e1torok termel\u00e9se k\u00f6zel 40%-kal, az ipari robotok kibocs\u00e1t\u00e1sa pedig 28%-kal b\u0151v\u00fclt. A f\u00e9lvezet\u0151k, informatikai berendez\u00e9sek \u00e9s AI-hardverek gy\u00e1rt\u00e1sa tov\u00e1bbra is a k\u00ednai ipar n\u00f6veked\u00e9s\u00e9nek legfontosabb motorja, amit a glob\u00e1lis adatk\u00f6zpont-beruh\u00e1z\u00e1sok is t\u00e1mogatnak. Ezzel p\u00e1rhuzamosan a k\u00fclkereskedelem is \u00faj rekordokat d\u00f6nt\u00f6tt. J\u00faniusban a k\u00ednai export \u00e9rt\u00e9ke t\u00f6rt\u00e9nelmi cs\u00facsra, 412 milli\u00e1rd doll\u00e1rra emelkedett, ami 27%-os \u00e9ves n\u00f6veked\u00e9st jelentett. A magas technol\u00f3giai tartalm\u00fa export t\u00f6bb mint 50%-kal b\u0151v\u00fclt, mik\u00f6zben a j\u00e1rm\u0171export el\u0151sz\u00f6r haladta meg az egymilli\u00f3 darabot egyetlen h\u00f3nap alatt. Mindez j\u00f3l mutatja, hogy K\u00edna n\u00f6veked\u00e9se egyre ink\u00e1bb az AI-hoz kapcsol\u00f3d\u00f3 ipar\u00e1gakra, az elektronik\u00e1ra \u00e9s az exportpiacokra \u00e9p\u00fcl. Ugyanakkor ez a modell egyre nagyobb f\u00fcgg\u0151s\u00e9get is jelent a glob\u00e1lis technol\u00f3giai ciklust\u00f3l, mik\u00f6zben a belf\u00f6ldi fogyaszt\u00e1s tov\u00e1bbra sem k\u00e9pes \u00e1tvenni a gazdas\u00e1g f\u0151 n\u00f6veked\u00e9si motorj\u00e1nak szerep\u00e9t. A 2030-ig meghirdetett fogyaszt\u00e1s\u00e9l\u00e9nk\u00edt\u0151 program hosszabb t\u00e1von ezen k\u00edv\u00e1n v\u00e1ltoztatni, de a siker kulcsa tov\u00e1bbra is a h\u00e1ztart\u00e1sok bizalm\u00e1nak helyre\u00e1ll\u00edt\u00e1sa lesz.<\/p>\n Az AI-verseny \u00faj szakaszba l\u00e9pett<\/strong><\/p>\n A h\u00e9t egyik legfontosabb struktur\u00e1lis \u00fczenete, hogy az Egyes\u00fclt \u00c1llamok \u00e9s K\u00edna k\u00f6z\u00f6tti mesters\u00e9gesintelligencia-verseny egyre ink\u00e1bb gazdas\u00e1gi \u00e9s iparpolitikai k\u00e9rd\u00e9ss\u00e9 v\u00e1lik. Az amerikai technol\u00f3giai \u00f3ri\u00e1sok tov\u00e1bbra is a magas profitmarzsokra \u00e9s az innov\u00e1ci\u00f3ra \u00e9p\u00edtenek, m\u00edg K\u00edna tudatosan alacsonyabb nyeres\u00e9gh\u00e1nyad mellett pr\u00f3b\u00e1l glob\u00e1lis piaci r\u00e9szesed\u00e9st szerezni az AI-hardverek, az elektromos j\u00e1rm\u0171vek \u00e9s a f\u00e9lvezet\u0151k piac\u00e1n. Ez a strat\u00e9gia kor\u00e1bban m\u00e1r sikeresnek bizonyult a napelemek, az akkumul\u00e1torok \u00e9s a ritkaf\u00f6ldf\u00e9mek eset\u00e9ben is. Ha a k\u00ednai technol\u00f3giai v\u00e1llalatok a k\u00f6vetkez\u0151 \u00e9vekben a jelenlegi gyors n\u00f6veked\u00e9s mellett k\u00e9pesek lesznek jav\u00edtani j\u00f6vedelmez\u0151s\u00e9g\u00fcket is, az a jelenleg jelent\u0151s amerikai-k\u00ednai piaci \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9gi k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9g fokozatos sz\u0171k\u00fcl\u00e9s\u00e9t eredm\u00e9nyezheti.<\/p>\n \u00c1rupiacok: ism\u00e9t a geopolitika mozgatja az olajpiacot<\/strong><\/p>\n Az elm\u00falt h\u00e9ten ism\u00e9t a K\u00f6zel-Kelet ker\u00fclt a nyersanyagpiacok k\u00f6z\u00e9ppontj\u00e1ba. Az Egyes\u00fclt \u00c1llamok \u00e9s Ir\u00e1n k\u00f6z\u00f6tti konfliktus eszkal\u00e1ci\u00f3ja nyom\u00e1n a befektet\u0151k egyre nagyobb kock\u00e1zatot l\u00e1tnak az olajell\u00e1t\u00e1sban, ami jelent\u0151s \u00e1remelked\u00e9st v\u00e1ltott ki. A piac figyelme nemcsak a Hormuzi-szorosra ir\u00e1nyul, hanem a V\u00f6r\u00f6s-tenger d\u00e9li bej\u00e1rat\u00e1t jelent\u0151 Bab el-Mandeb-szorosra is, amelyen naponta 6-9 milli\u00f3 hord\u00f3 k\u0151olaj \u00e9s jelent\u0151s LNG-forgalom halad kereszt\u00fcl. Egy esetleges tart\u00f3s fennakad\u00e1s nemcsak az energia\u00e1rakat emeln\u00e9 tov\u00e1bb, hanem a glob\u00e1lis sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si k\u00f6lts\u00e9geket \u00e9s az infl\u00e1ci\u00f3s kock\u00e1zatokat is n\u00f6veln\u00e9. B\u00e1r a piac egyel\u0151re nem sz\u00e1m\u00edt a tengeri \u00fatvonalak teljes lez\u00e1r\u00e1s\u00e1ra, a geopolitikai kock\u00e1zati pr\u00e9mium \u00e9rezhet\u0151en emelkedett. Ez r\u00f6vid t\u00e1von tov\u00e1bbra is t\u00e1mogathatja az energiaszektor r\u00e9szv\u00e9nyeit, ugyanakkor n\u00f6velheti a r\u00e9szv\u00e9nypiacok volatilit\u00e1s\u00e1t.<\/p>\n Forint \u00e9s \u00e1llampap\u00edrpiac: tov\u00e1bbra is a nemzetk\u00f6zi hangulat a meghat\u00e1roz\u00f3<\/strong><\/p>\n A forint szempontj\u00e1b\u00f3l a nemzetk\u00f6zi befektet\u0151i hangulat tov\u00e1bbra is fontosabb t\u00e9nyez\u0151, mint a hazai makrogazdas\u00e1gi h\u00edrek. Az amerikai infl\u00e1ci\u00f3 v\u00e1rtn\u00e1l kedvez\u0151bb alakul\u00e1sa m\u00e9rs\u00e9kelte a doll\u00e1r erej\u00e9t \u00e9s jav\u00edtotta a felt\u00f6rekv\u0151 piaci deviz\u00e1k meg\u00edt\u00e9l\u00e9s\u00e9t, ami a forint sz\u00e1m\u00e1ra is kedvez\u0151 k\u00f6rnyezetet teremtett. Ugyanakkor a k\u00f6zel-keleti fesz\u00fclts\u00e9gek \u00e9s az olaj\u00e1r emelked\u00e9se ism\u00e9t n\u00f6velheti a glob\u00e1lis kock\u00e1zatker\u00fcl\u00e9st, ami id\u0151szakosan nyom\u00e1st gyakorolhat a r\u00e9gi\u00f3s deviz\u00e1kra. A magyar \u00e1llampap\u00edrpiacon tov\u00e1bbra is a Magyar Nemzeti Bank kamatpolitik\u00e1ja \u00e9s a nemzetk\u00f6zi hozamk\u00f6rnyezet marad a k\u00e9t legfontosabb t\u00e9nyez\u0151. Amennyiben az amerikai infl\u00e1ci\u00f3 val\u00f3ban tart\u00f3san m\u00e9rs\u00e9kl\u0151dik, az hosszabb t\u00e1von a glob\u00e1lis k\u00f6tv\u00e9nypiacok sz\u00e1m\u00e1ra is kedvez\u0151 lehet. A hazai befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra a forintban kibocs\u00e1tott \u00e1llampap\u00edrok tov\u00e1bbra is stabil, kisz\u00e1m\u00edthat\u00f3 alternat\u00edv\u00e1t jelentenek, ugyanakkor az \u00e1rfolyamkock\u00e1zatok miatt a nemzetk\u00f6zi diverzifik\u00e1ci\u00f3 tov\u00e1bbra is indokolt.<\/p>\n Magyar r\u00e9szv\u00e9nypiac: tov\u00e1bbra is a nemzetk\u00f6zi folyamatok domin\u00e1lnak<\/strong><\/p>\n A Budapesti \u00c9rt\u00e9kt\u0151zsde teljes\u00edtm\u00e9ny\u00e9t tov\u00e1bbra is els\u0151sorban a nemzetk\u00f6zi piaci hangulat alak\u00edtja. Az OTP szempontj\u00e1b\u00f3l tov\u00e1bbra is meghat\u00e1roz\u00f3ak a r\u00e9gi\u00f3s makrogazdas\u00e1gi folyamatok \u00e9s a kamatk\u00f6rnyezet, mik\u00f6zben a Richter sz\u00e1m\u00e1ra a stabil gy\u00f3gyszeripari kereslet \u00e9s a nemzetk\u00f6zi \u00e9rt\u00e9kes\u00edt\u00e9s biztos\u00edt er\u0151s fundamentumokat. A Mol eset\u00e9ben a magasabb olaj\u00e1r r\u00f6vid t\u00e1von t\u00e1mogathatja az upstream \u00fczlet\u00e1g eredm\u00e9nyess\u00e9g\u00e9t, ugyanakkor a finom\u00edt\u00f3i marzsok \u00e9s a geopolitikai bizonytalans\u00e1g tov\u00e1bbra is fontos kock\u00e1zati t\u00e9nyez\u0151k maradnak. A Magyar Telekom stabil k\u00e9szp\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9ge v\u00e1ltozatlanul vonz\u00f3 lehet a hosszabb t\u00e1von gondolkod\u00f3 befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra.<\/p>\n A hazai r\u00e9szv\u00e9nypiac ugyanakkor tov\u00e1bbra sem tudja f\u00fcggetlen\u00edteni mag\u00e1t a glob\u00e1lis folyamatokt\u00f3l. Az amerikai kamatv\u00e1rakoz\u00e1sok, a k\u00ednai n\u00f6veked\u00e9si kil\u00e1t\u00e1sok \u00e9s a geopolitikai esem\u00e9nyek a k\u00f6vetkez\u0151 hetekben is meghat\u00e1rozhatj\u00e1k a befektet\u0151i hangulatot.<\/p>\n Mire figyel\u00fcnk a h\u00e9ten?<\/strong><\/p>\n A k\u00f6vetkez\u0151 napokban ism\u00e9t a jegybankok \u00e9s a konjunkt\u00faraadatok ker\u00fclnek a befektet\u0151k f\u00f3kusz\u00e1ba. Az Eur\u00f3pai (\u00e9s a honi) K\u00f6zponti Bank kamatd\u00f6nt\u00e9se mellett kiemelt figyelem \u00f6vezi a n\u00e9met \u00e9s eur\u00f3z\u00f3n\u00e1s feldolgoz\u00f3ipari beszerz\u00e9simenedzser-indexeket, amelyek fontos jelz\u00e9st adhatnak az eur\u00f3pai gazdas\u00e1g \u00e1llapot\u00e1r\u00f3l. Az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban a heti munkan\u00e9lk\u00fcli-seg\u00e9lyk\u00e9relmek \u00e9s a j\u00faliusi feldolgoz\u00f3ipari PMI mutathatj\u00e1k meg, hogy az amerikai gazdas\u00e1g mennyire maradt ellen\u00e1ll\u00f3 a magas kamatk\u00f6rnyezet mellett. Jap\u00e1nban az infl\u00e1ci\u00f3 alakul\u00e1sa is fontos lehet a jegybank k\u00f6vetkez\u0151 l\u00e9p\u00e9seinek meg\u00edt\u00e9l\u00e9s\u00e9ben.<\/p>\n Mit jelent mindez a befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra?<\/strong><\/p>\n A jelenlegi piaci k\u00f6rnyezetben egyszerre l\u00e1that\u00f3 az infl\u00e1ci\u00f3 fokozatos m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00e9se, a mesters\u00e9ges intelligencia \u00e1ltal vez\u00e9relt technol\u00f3giai beruh\u00e1z\u00e1si hull\u00e1m, valamint a geopolitikai bizonytalans\u00e1g er\u0151s\u00f6d\u00e9se. Ez tov\u00e1bbra is a j\u00f3l diverzifik\u00e1lt, t\u00f6bb eszk\u00f6zoszt\u00e1lyra \u00e9s t\u00f6bb f\u00f6ldrajzi r\u00e9gi\u00f3ra \u00e9p\u00fcl\u0151 portf\u00f3li\u00f3k mellett sz\u00f3l. A k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szak egyik legfontosabb k\u00e9rd\u00e9se az lesz, hogy a kedvez\u0151bb infl\u00e1ci\u00f3s k\u00f6rnyezet k\u00e9pes lesz-e ellens\u00falyozni a geopolitikai kock\u00e1zatokat \u00e9s a k\u00ednai gazdas\u00e1g szerkezeti lassul\u00e1s\u00e1t.<\/p>\n Ha szeretn\u00e9 megtudni, hogy ezek a folyamatok milyen hat\u00e1ssal lehetnek saj\u00e1t befektet\u00e9seire, szak\u00e9rt\u0151ink szem\u00e9lyre szabott portf\u00f3li\u00f3elemz\u00e9ssel \u00e9s nemzetk\u00f6zi befektet\u00e9si megold\u00e1sokkal \u00e1llnak rendelkez\u00e9s\u00e9re. Vegye fel a kapcsolatot az SPB Befektet\u00e9si Zrt. priv\u00e1tbanki szak\u00e9rt\u0151ivel, \u00e9s alak\u00edtsunk ki egy\u00fctt olyan portf\u00f3li\u00f3t, amely a v\u00e1ltoz\u00f3 piaci k\u00f6rnyezetben is hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa \u00e9rt\u00e9ket teremthet.<\/em><\/strong><\/p>\n \n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb \u00fczenete, hogy a glob\u00e1lis gazdas\u00e1g tov\u00e1bbra is k\u00e9t, egym\u00e1st\u00f3l egyre ink\u00e1bb elt\u00e9r\u0151 p\u00e1ly\u00e1n halad. Az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban az infl\u00e1ci\u00f3 gyorsabban m\u00e9rs\u00e9kl\u0151dik a v\u00e1rtn\u00e1l, ami cs\u00f6kkenti a Fed-re nehezed\u0151 kamatemel\u00e9si nyom\u00e1st, mik\u00f6zben a gazdas\u00e1g tov\u00e1bbra is stabil maradt. K\u00edn\u00e1ban ezzel szemben a GDP-n\u00f6veked\u00e9s lassul, a bels\u0151 kereslet \u00e9s az ingatlanpiac tov\u00e1bbra is…<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":3548,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-3547","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-elemzes"],"yoast_head":"\n