A glob\u00e1lis piacok tov\u00e1bbra is rendk\u00edv\u00fcl \u00e9rz\u00e9kenyen reag\u00e1lnak az energia\u00e1rak alakul\u00e1s\u00e1ra, mik\u00f6zben a befektet\u0151k egyre ink\u00e1bb att\u00f3l tartanak, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1g ism\u00e9t egy tart\u00f3sabb infl\u00e1ci\u00f3s k\u00f6rnyezet fel\u00e9 sodr\u00f3dik. Az elm\u00falt hetekben a k\u00f6zel-keleti konfliktus, a Hormuzi-szoros k\u00f6r\u00fcli bizonytalans\u00e1g \u00e9s az olaj\u00e1rak meredek emelked\u00e9se egyszerre kezdte \u00e1t\u00edrni a glob\u00e1lis kamat-, deviza- \u00e9s k\u00f6tv\u00e9nypiaci v\u00e1rakoz\u00e1sokat. A piac jelenleg egyszerre pr\u00f3b\u00e1lja \u00e1razni az AI-vez\u00e9relt technol\u00f3giai optimizmust \u00e9s az energia\u00e1r-sokk \u00e1ltal gener\u00e1lt infl\u00e1ci\u00f3s vesz\u00e9lyeket. Mik\u00f6zben az amerikai r\u00e9szv\u00e9nypiacok tov\u00e1bbra is t\u00f6rt\u00e9nelmi cs\u00facsok k\u00f6zel\u00e9ben mozognak, a k\u00f6tv\u00e9nypiacokon ism\u00e9t egyre er\u0151sebben jelenik meg a \u201ehigher for longer\u201d narrat\u00edva. A befektet\u0151k att\u00f3l tartanak, hogy a magas energia\u00e1rak miatt a FED, az EKB \u00e9s t\u00f6bb \u00e1zsiai jegybank is k\u00e9nytelen lehet hosszabb ideig magasan tartani a kamatokat.<\/p>\n
Amerikai gazdas\u00e1g: AI-euf\u00f3ria \u00e9s infl\u00e1ci\u00f3s kock\u00e1zatok egyszerre mozgatj\u00e1k a piacot<\/strong><\/p>\n Az amerikai gazdas\u00e1g tov\u00e1bbra is viszonylag stabil k\u00e9pet mutat, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a technol\u00f3giai \u00e9s AI-hoz kapcsol\u00f3d\u00f3 szektorokban. A Nasdaq \u00e9s az S&P500 teljes\u00edtm\u00e9ny\u00e9t tov\u00e1bbra is els\u0151sorban a mesters\u00e9ges intelligenci\u00e1hoz kapcsol\u00f3d\u00f3 v\u00e1llalatok t\u00e1mogatj\u00e1k, mik\u00f6zben a befektet\u0151k egyre sz\u00e9lesebb k\u00f6rben keresik az AI-boom m\u00e1sodlagos nyerteseit is, p\u00e9ld\u00e1ul a hardver-, robotikai \u00e9s infrastrukt\u00fara-fejleszt\u00e9si c\u00e9geket. A pozit\u00edv r\u00e9szv\u00e9nypiaci hangulat mellett ugyanakkor egyre er\u0151sebb infl\u00e1ci\u00f3s f\u00e9lelmek jelennek meg. Az amerikai k\u00f6tv\u00e9nyhozamok ism\u00e9t k\u00f6zel h\u00fasz\u00e9ves cs\u00facsok k\u00f6zel\u00e9be emelkedtek, a 10 \u00e9ves Treasury hozama t\u00f6bb alkalommal megk\u00f6zel\u00edtette a 4,6%-os szintet, m\u00edg a 30 \u00e9ves \u00e1llampap\u00edrhozam tart\u00f3san 5% f\u00f6l\u00e9 ker\u00fclt. A piac m\u00e1r nem agressz\u00edv kamatcs\u00f6kkent\u00e9seket \u00e1raz, hanem ism\u00e9t megjelentek a tov\u00e1bbi FED-szigor\u00edt\u00e1sra vonatkoz\u00f3 v\u00e1rakoz\u00e1sok is. A f\u0151 infl\u00e1ci\u00f3s kock\u00e1zatot jelenleg egy\u00e9rtelm\u0171en az energia\u00e1rak jelentik. Az olaj\u00e1rak r\u00f6vid id\u0151 alatt ism\u00e9t 100 doll\u00e1r f\u00f6l\u00e9 emelkedtek, mik\u00f6zben a Hormuzi-szoros k\u00f6r\u00fcli katonai \u00e9s geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek extr\u00e9m volatilit\u00e1st okoznak a nyersanyagpiacokon. A piac gyakorlatilag minden k\u00f6zel-keleti h\u00edrre azonnal reag\u00e1l, egyetlen katonai incidens vagy politikai nyilatkozat percek alatt t\u00f6bb sz\u00e1zmilli\u00e1rd doll\u00e1rnyi piaci \u00e9rt\u00e9ket mozgat meg. A magas energia\u00e1rak k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen \u00e9rz\u00e9kenyen \u00e9rintik az amerikai infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sokat, mert az \u00fczemanyag- \u00e9s sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si k\u00f6lts\u00e9gek gyorsan \u00e1tgy\u0171r\u0171zhetnek a teljes gazdas\u00e1gba. Emiatt a FED sz\u00e1m\u00e1ra egyre nehezebb k\u00f6rnyezet alakul ki: mik\u00f6zben a gazdas\u00e1g bizonyos szektorai m\u00e1r lassulnak, az infl\u00e1ci\u00f3 ism\u00e9t felfel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatokat hordoz.<\/p>\n Eur\u00f3pa: stagfl\u00e1ci\u00f3s vesz\u00e9ly \u00e9s energiaf\u00fcgg\u0151s\u00e9g<\/strong><\/p>\n Az eur\u00f3z\u00f3na tov\u00e1bbra is j\u00f3val s\u00e9r\u00fcl\u00e9kenyebb helyzetben van, mint az amerikai gazdas\u00e1g. Az energia\u00e1r-emelked\u00e9s Eur\u00f3p\u00e1t k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen \u00e9rz\u00e9kenyen \u00e9rinti, mivel a kontinens tov\u00e1bbra is jelent\u0151s energiaimport-f\u00fcgg\u0151s\u00e9ggel m\u0171k\u00f6dik, m\u00e9g annak ellen\u00e9re is, hogy 2022 \u00f3ta jelent\u0151sen diverzifik\u00e1lta beszerz\u00e9si forr\u00e1sait. Az eur\u00f3z\u00f3n\u00e1s infl\u00e1ci\u00f3 \u00e1prilisban ism\u00e9t gyorsul\u00e1st mutatott, amit els\u0151sorban az energia-komponens emelked\u00e9se hajtott. Az energia\u00e1rak \u00e9ves alapon t\u00f6bb mint 10%-kal emelkedtek, mik\u00f6zben a gazdas\u00e1gi aktivit\u00e1s tov\u00e1bbra is gyenge maradt. N\u00e9metorsz\u00e1gban romlik az ipari hangulat, az eur\u00f3z\u00f3na feldolgoz\u00f3ipari PMI-mutat\u00f3i tov\u00e1bbra is stagn\u00e1l\u00e1s k\u00f6zeli \u00e1llapotot jeleznek. A piac emiatt egyre ink\u00e1bb att\u00f3l tart, hogy Eur\u00f3pa stagfl\u00e1ci\u00f3s k\u00f6rnyezetbe ker\u00fclhet. A n\u00f6veked\u00e9s gyenge, mik\u00f6zben az energiaeredet\u0171 infl\u00e1ci\u00f3 ism\u00e9t emelked\u0151 p\u00e1ly\u00e1ra \u00e1llhat. Az EKB rendk\u00edv\u00fcl neh\u00e9z helyzetben van, mert mik\u00f6zben az infl\u00e1ci\u00f3 \u00fajra gyorsulhat, a gazdas\u00e1g nem mutat el\u00e9g er\u0151s fundamentumokat egy agressz\u00edv monet\u00e1ris szigor\u00edt\u00e1shoz. Az eur\u00f3pai v\u00e1llalatokat r\u00e1ad\u00e1sul egyszerre terheli a magas energiak\u00f6lts\u00e9g \u00e9s az er\u0151s\u00f6d\u0151 k\u00ednai verseny. Az aut\u00f3ipar, a vegyipar \u00e9s t\u00f6bb energiaintenz\u00edv szektor profitabilit\u00e1sa romlik, mik\u00f6zben az eur\u00f3pai r\u00e9szv\u00e9nypiac egyre ink\u00e1bb lemarad az amerikai technol\u00f3giai szektor teljes\u00edtm\u00e9ny\u00e9t\u0151l.<\/p>\n Jap\u00e1n: a glob\u00e1lis carry trade-rendszer fordul\u00f3pontja k\u00f6zeledhet<\/strong><\/p>\n A glob\u00e1lis piacok egyik legfontosabb struktur\u00e1lis v\u00e1ltoz\u00e1sa tov\u00e1bbra is Jap\u00e1nban zajlik. A jap\u00e1n gazdas\u00e1g az els\u0151 negyed\u00e9vben a v\u00e1rtn\u00e1l er\u0151sebb GDP-n\u00f6veked\u00e9st mutatott, amit az export \u00e9s a javul\u00f3 lakoss\u00e1gi fogyaszt\u00e1s t\u00e1mogatott. A b\u00e9rek n\u00f6veked\u00e9se v\u00e9gre elkezdte meghaladni az infl\u00e1ci\u00f3 \u00fctem\u00e9t, ami jav\u00edtotta a h\u00e1ztart\u00e1sok re\u00e1lj\u00f6vedelmi helyzet\u00e9t. A pozit\u00edv GDP-adatok tov\u00e1bb er\u0151s\u00edtett\u00e9k azokat a v\u00e1rakoz\u00e1sokat, hogy a jap\u00e1n jegybank m\u00e1r a k\u00f6vetkez\u0151 h\u00f3napokban \u00fajabb kamatemel\u00e9st hajthat v\u00e9gre. A jap\u00e1n \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyhozamok t\u00f6bb \u00e9vtizedes cs\u00facsokra emelkedtek, mik\u00f6zben a piac egyre ink\u00e1bb arra k\u00e9sz\u00fcl, hogy Jap\u00e1n fokozatosan maga m\u00f6g\u00f6tt hagyja az extr\u00e9m laza monet\u00e1ris korszakot. Ez glob\u00e1lis szempontb\u00f3l kiemelten fontos fejlem\u00e9ny. Az elm\u00falt \u00e9vtizedekben a glob\u00e1lis p\u00e9nz\u00fcgyi rendszer egyik alapja az olcs\u00f3 jenfinansz\u00edroz\u00e1s volt. A befektet\u0151k jenben vettek fel finansz\u00edroz\u00e1st, majd magasabb hozam\u00fa k\u00fclf\u00f6ldi eszk\u00f6z\u00f6kbe fektettek. Ha azonban a jap\u00e1n kamatok tart\u00f3san emelkedni kezdenek, \u00e9s ezzel p\u00e1rhuzamosan a jen volatilit\u00e1sa is n\u00f6vekszik, az k\u00f6nnyen glob\u00e1lis carry trade-le\u00e9p\u00fcl\u00e9st ind\u00edthat el. A jap\u00e1n jen ugyanakkor tov\u00e1bbra is nyom\u00e1s alatt maradt a doll\u00e1rral szemben. Az USD\/JPY \u00e1rfolyam ism\u00e9t a 159-160-as z\u00f3n\u00e1t k\u00f6zel\u00edtette meg, ami m\u00e1r kor\u00e1bban is jap\u00e1n devizapiaci intervenci\u00f3t v\u00e1ltott ki. A jap\u00e1n hat\u00f3s\u00e1gok t\u00f6bb t\u00edzmilli\u00e1rd doll\u00e1ros intervenci\u00f3val pr\u00f3b\u00e1lt\u00e1k stabiliz\u00e1lni a deviz\u00e1t, de a magas amerikai hozamk\u00f6rnyezet tov\u00e1bbra is jelent\u0151s nyom\u00e1st helyez a jenre.<\/p>\n K\u00edna: gyenge fogyaszt\u00e1s, lassul\u00f3 ipar \u00e9s \u00faj \u00e9l\u00e9nk\u00edt\u00e9si v\u00e1rakoz\u00e1sok<\/strong><\/p>\n A k\u00ednai gazdas\u00e1gi adatok egy\u00e9rtelm\u0171 lassul\u00e1st mutattak. Az \u00e1prilisi kiskereskedelmi forgalom \u00e9ves alapon mind\u00f6ssze 0,2%-kal n\u0151tt, ami a Covid ut\u00e1ni id\u0151szak egyik leggyeng\u00e9bb adata. Az aut\u00f3elad\u00e1sok jelent\u0151sen visszaestek, a lak\u00e1spiaci gyenges\u00e9g pedig tov\u00e1bbra is nyom\u00e1s alatt tartja a fogyaszt\u00e1st \u00e9s a beruh\u00e1z\u00e1sokat. Az ipari termel\u00e9s n\u00f6veked\u00e9si \u00fcteme szint\u00e9n lassult, b\u00e1r a high-tech \u00e9s exportorient\u00e1lt szektorok tov\u00e1bbra is viszonylag er\u0151s teljes\u00edtm\u00e9nyt mutattak. A k\u00ednai gazdas\u00e1g egyre ink\u00e1bb kett\u00e9szakad: a strat\u00e9giai technol\u00f3giai \u00e9s AI-hoz kapcsol\u00f3d\u00f3 ipar\u00e1gak tov\u00e1bbra is er\u0151sek, mik\u00f6zben a bels\u0151 fogyaszt\u00e1sra \u00e9s az ingatlanpiacra \u00e9p\u00fcl\u0151 szektorok gyeng\u00e9lkednek. A piac emiatt egyre ink\u00e1bb tov\u00e1bbi k\u00ednai gazdas\u00e1g\u00e9l\u00e9nk\u00edt\u00e9st v\u00e1r. T\u00f6bb int\u00e9zm\u00e9ny m\u00e1r \u00fajabb kamatcs\u00f6kkent\u00e9seket \u00e9s fisk\u00e1lis t\u00e1mogat\u00e1si programokat prognosztiz\u00e1l 2026 m\u00e1sodik fel\u00e9re. A k\u00ednai vezet\u00e9s v\u00e1rhat\u00f3an tov\u00e1bb gyors\u00edthatja az infrastrukt\u00fara- \u00e9s technol\u00f3giai beruh\u00e1z\u00e1sokat, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az AI-, chip- \u00e9s energiatechnol\u00f3giai ter\u00fcleteken.<\/p>\n Devizapiacok: doll\u00e1rdominancia \u00e9s a forint relat\u00edv stabilit\u00e1sa<\/strong><\/p>\n A devizapiacokon tov\u00e1bbra is a doll\u00e1r maradt a legfontosabb menek\u00fcl\u0151eszk\u00f6z. A magas amerikai k\u00f6tv\u00e9nyhozamok, a geopolitikai bizonytalans\u00e1g \u00e9s az energia\u00e1r-sokk ism\u00e9t az amerikai deviza ir\u00e1ny\u00e1ba terelik a glob\u00e1lis t\u0151k\u00e9t. A befektet\u0151k jelenleg \u00fagy l\u00e1tj\u00e1k, hogy az amerikai gazdas\u00e1g ellen\u00e1ll\u00f3bb lehet az energia\u00e1r-emelked\u00e9ssel szemben, mint Eur\u00f3pa vagy t\u00f6bb felt\u00f6rekv\u0151 gazdas\u00e1g. Az eur\u00f3 ezzel szemben s\u00e9r\u00fcl\u00e9keny maradt a gyenge eur\u00f3pai n\u00f6veked\u00e9si kil\u00e1t\u00e1sok miatt. Az EUR\/USD \u00e1rfolyam az 1,16 k\u00f6r\u00fcli szinteken stabiliz\u00e1l\u00f3dott, de a piac egyel\u0151re nem l\u00e1t olyan fundament\u00e1lis t\u00e9nyez\u0151t, amely tart\u00f3s eur\u00f3er\u0151s\u00f6d\u00e9st indokolna. A forint ugyanakkor tov\u00e1bbra is relat\u00edve stabil teljes\u00edtm\u00e9nyt mutatott a r\u00e9gi\u00f3ban. Az EUR\/HUF \u00e1rfolyam t\u00f6bb alkalommal 357 k\u00f6r\u00fcli szintekig er\u0151s\u00f6d\u00f6tt, amit t\u00e1mogatott a magas magyar kamatk\u00f6rnyezet, az EU-forr\u00e1sokkal kapcsolatos optimizmus \u00e9s az eur\u00f3bevezet\u00e9si narrat\u00edva is. A piac ugyanakkor egyre ink\u00e1bb figyeli, hogy az MNB mikor kezdheti meg a kamatcs\u00f6kkent\u00e9si ciklust. A magyar infl\u00e1ci\u00f3 jelent\u0151sen lassult, mik\u00f6zben a forint tov\u00e1bbra is er\u0151s maradt. Ez r\u00f6vid t\u00e1von kedvez\u0151 infl\u00e1ci\u00f3s k\u00f6rnyezetet teremthet, de a t\u00fal er\u0151s forint m\u00e1r az export\u00e1l\u00f3 v\u00e1llalatok versenyk\u00e9pess\u00e9g\u00e9t is ronthatja.<\/p>\n A k\u00f6vetkez\u0151 h\u00f3napokban a forint szempontj\u00e1b\u00f3l k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos lesz:<\/p>\n Amennyiben a glob\u00e1lis hozamk\u00f6rnyezet tov\u00e1bb emelkedik, mik\u00f6zben a doll\u00e1r is er\u0151s marad, a felt\u00f6rekv\u0151 piacok \u00fajra nyom\u00e1s al\u00e1 ker\u00fclhetnek. Ebben a k\u00f6rnyezetben a forint relat\u00edv stabilit\u00e1sa is k\u00f6nnyen t\u00f6r\u00e9kenny\u00e9 v\u00e1lhat, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen akkor, ha ism\u00e9t er\u0151s\u00f6dik a glob\u00e1lis t\u0151keki\u00e1raml\u00e1s a felt\u00f6rekv\u0151 r\u00e9gi\u00f3kb\u00f3l.<\/p>\n \u00c1rupiacok: az olaj lett a glob\u00e1lis piacok legfontosabb kock\u00e1zati t\u00e9nyez\u0151je<\/strong><\/p>\n Az elm\u00falt hetekben az \u00e1rupiacok v\u00e1ltak a glob\u00e1lis befektet\u0151i hangulat egyik legfontosabb mozgat\u00f3rug\u00f3j\u00e1v\u00e1. A k\u00f6zel-keleti konfliktus, a Hormuzi-szoros k\u00f6r\u00fcli bizonytalans\u00e1g \u00e9s az ir\u00e1ni exportkock\u00e1zatok miatt az olajpiacon extr\u00e9m volatilit\u00e1s alakult ki. A Brent t\u00f6bbsz\u00f6r is 100 doll\u00e1r f\u00f6l\u00e9 emelkedett, mik\u00f6zben egyetlen diplom\u00e1ciai vagy katonai h\u00edr is 5-7%-os napi \u00e1rmozg\u00e1sokat okozott. A piac jelenleg els\u0151sorban att\u00f3l tart, hogy egy esetleges tart\u00f3s ell\u00e1t\u00e1si zavar jelent\u0151sen cs\u00f6kkentheti a glob\u00e1lis olajk\u00edn\u00e1latot. A Hormuzi-szoroson kereszt\u00fcl halad a vil\u00e1g olaj- \u00e9s LNG-kereskedelm\u00e9nek jelent\u0151s r\u00e9sze, ez\u00e9rt minden katonai fesz\u00fclts\u00e9g azonnal \u00e1t\u00e1razza az energiahordoz\u00f3kat. T\u00f6bb k\u00f6zel-keleti orsz\u00e1g m\u00e1r alternat\u00edv sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si \u00fatvonalakat \u00e9s saj\u00e1t tankerflott\u00e1k ki\u00e9p\u00edt\u00e9s\u00e9t is megkezdte annak \u00e9rdek\u00e9ben, hogy cs\u00f6kkentse az exportkock\u00e1zatokat. Az energia\u00e1r-emelked\u00e9s k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen \u00e9rz\u00e9kenyen \u00e9rinti Eur\u00f3p\u00e1t \u00e9s \u00c1zsi\u00e1t, ahol az importf\u00fcgg\u0151s\u00e9g tov\u00e1bbra is magas. Indi\u00e1ban t\u00f6bb alkalommal is emelt\u00e9k az \u00fczemanyag\u00e1rakat, mik\u00f6zben az \u00e1zsiai finom\u00edt\u00f3k \u00e9s l\u00e9git\u00e1rsas\u00e1gok profitabilit\u00e1s\u00e1t jelent\u0151sen rontj\u00e1k a magasabb energia- \u00e9s sz\u00e1ll\u00edt\u00e1si k\u00f6lts\u00e9gek. K\u00edn\u00e1ban rekordalacsony szintre estek a finom\u00edt\u00f3i kihaszn\u00e1lts\u00e1gok, mik\u00f6zben az orsz\u00e1g t\u00f6bb strat\u00e9giai nyersanyag eset\u00e9ben exportkorl\u00e1toz\u00e1sokat is bevezetett. A nyersanyagpiacokon nemcsak az energiahordoz\u00f3k teljes\u00edtettek er\u0151sen. Az arany tov\u00e1bbra is kiemelt menek\u00fcl\u0151eszk\u00f6z maradt a geopolitikai bizonytalans\u00e1g \u00e9s az infl\u00e1ci\u00f3s f\u00e9lelmek miatt. A befektet\u0151k jelent\u0151s r\u00e9sze ism\u00e9t infl\u00e1ci\u00f3s fedezeti eszk\u00f6zk\u00e9nt tekint a nemesf\u00e9mekre, mik\u00f6zben a glob\u00e1lis jegybanki aranyv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok is t\u00e1mogatj\u00e1k az \u00e1rfolyamot. Az ipari f\u00e9mek piac\u00e1n ugyanakkor vegyes k\u00e9p alakult ki. A k\u00ednai gazdas\u00e1gi lassul\u00e1s r\u00f6vid t\u00e1von m\u00e9rs\u00e9kelte a keresleti v\u00e1rakoz\u00e1sokat, de az AI-boom, az elektromobilit\u00e1s \u00e9s az energetikai infrastrukt\u00fara-fejleszt\u00e9sek tov\u00e1bbra is er\u0151s struktur\u00e1lis keresletet biztos\u00edtanak a r\u00e9z, a l\u00edtium, a ritkaf\u00f6ldf\u00e9mek \u00e9s t\u00f6bb strat\u00e9giai nyersanyag sz\u00e1m\u00e1ra. A befektet\u0151k egyre ink\u00e1bb att\u00f3l tartanak, hogy az energia- \u00e9s nyersanyag\u00e1rak \u00fajabb tart\u00f3s emelked\u00e9si hull\u00e1ma ism\u00e9t glob\u00e1lis infl\u00e1ci\u00f3s probl\u00e9m\u00e1v\u00e1 v\u00e1lhat. Emiatt az \u00e1rupiacok mozg\u00e1sa jelenleg k\u00f6zvetlen\u00fcl hat a k\u00f6tv\u00e9nypiacokra, a jegybanki v\u00e1rakoz\u00e1sokra \u00e9s a devizapiaci hangulatra is.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A glob\u00e1lis piacok tov\u00e1bbra is rendk\u00edv\u00fcl \u00e9rz\u00e9kenyen reag\u00e1lnak az energia\u00e1rak alakul\u00e1s\u00e1ra, mik\u00f6zben a befektet\u0151k egyre ink\u00e1bb att\u00f3l tartanak, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1g ism\u00e9t egy tart\u00f3sabb infl\u00e1ci\u00f3s k\u00f6rnyezet fel\u00e9 sodr\u00f3dik. Az elm\u00falt hetekben a k\u00f6zel-keleti konfliktus, a Hormuzi-szoros k\u00f6r\u00fcli bizonytalans\u00e1g \u00e9s az olaj\u00e1rak meredek emelked\u00e9se egyszerre kezdte \u00e1t\u00edrni a glob\u00e1lis kamat-, deviza- \u00e9s k\u00f6tv\u00e9nypiaci v\u00e1rakoz\u00e1sokat. A piac…<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":3480,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-3479","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-elemzes"],"yoast_head":"\n\n