{"id":3439,"date":"2026-04-13T18:09:46","date_gmt":"2026-04-13T18:09:46","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439"},"modified":"2026-04-13T18:09:46","modified_gmt":"2026-04-13T18:09:46","slug":"globalis-energiavezerelt-inflacios-sokk-gyengulo-kereslet-es-kozelgo-piaci-atrendezodes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439","title":{"rendered":"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s"},"content":{"rendered":"

Heti makrogazdas\u00e1gi kitekint\u00e9s<\/em><\/strong><\/p>\n

A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet \u00e9s a roml\u00f3 v\u00e1llalati \u00e1raz\u00e1si er\u0151 marad a k\u00f6zponti k\u00e9rd\u00e9s. A r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00e9p teh\u00e1t fesz\u00fclt, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von azonban m\u00e1r egy dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulat \u00e9s ezzel egy\u00fctt jelent\u0151s eszk\u00f6z\u00e1raz\u00e1si \u00e1trendez\u0151d\u00e9s lehet\u0151s\u00e9ge is kirajzol\u00f3dik.<\/p>\n

Amerikai makrok\u00e9p: a n\u00f6veked\u00e9s m\u00e9g \u00e9l, de egyre roml\u00f3 szerkezetben<\/p>\n

Az amerikai aktivit\u00e1si indik\u00e1torok alapj\u00e1n a gazdas\u00e1g tov\u00e1bbra sem tekinthet\u0151 recesszi\u00f3s \u00e1llapot\u00fanak. Az ISM mutat\u00f3k \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben m\u00e9g mindig expanz\u00edv k\u00f6rnyezetet jeleznek, ami arra utal, hogy a n\u00f6veked\u00e9s r\u00f6vid t\u00e1von fennmaradhat. A r\u00e9szletek azonban j\u00f3val kev\u00e9sb\u00e9 megnyugtat\u00f3k. Az \u00faj megrendel\u00e9sek ugyan egyel\u0151re t\u00e1maszt adnak, de a foglalkoztat\u00e1si komponensek gyeng\u00fcl\u00e9se, a v\u00e1llalati k\u00f6lts\u00e9gnyom\u00e1s er\u0151s\u00f6d\u00e9se \u00e9s a beruh\u00e1z\u00e1si \u00f3vatoss\u00e1g m\u00e1r egy \u00e9rettebb ciklusszakasz jellemz\u0151it mutatj\u00e1k. Az amerikai gazdas\u00e1g fundament\u00e1lisan m\u00e9g stabil, de m\u00e1r k\u00f6zel ker\u00fclhetett ahhoz a ponthoz, ahol a n\u00f6veked\u00e9s \u00e9s az infl\u00e1ci\u00f3 k\u00f6z\u00f6tti egyens\u00faly k\u00f6nnyen megbillenhet.<\/p>\n

A negyedik negyed\u00e9ves GDP adatok szint\u00e9n ezt a k\u00e9pet er\u0151s\u00edtik. A headline sz\u00e1mok lassul\u00e1st jeleznek, ugyanakkor a bels\u0151 j\u00f6vedelemtermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g stabilabb lehet, mint amit a felsz\u00edni n\u00f6veked\u00e9si adatok sugallnak. A probl\u00e9ma ink\u00e1bb a n\u00f6veked\u00e9s szerkezet\u00e9ben van. Az amerikai b\u0151v\u00fcl\u00e9st egyre ink\u00e1bb a fogyaszt\u00e1s tartja fenn, mik\u00f6zben m\u00e1s komponensek, \u00edgy a nett\u00f3 export vagy az \u00e1llami kereslet, kev\u00e9sb\u00e9 t\u00e1mogat\u00f3ak. Ez s\u00e9r\u00fcl\u00e9kenyebb makrok\u00f6rnyezetet eredm\u00e9nyez, hiszen a gazdas\u00e1g teljes\u00edtm\u00e9nye egyetlen f\u0151 t\u00e1maszra \u00e9p\u00fcl. A v\u00e1llalati profitabilit\u00e1s egyel\u0151re rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a magas hozz\u00e1adott \u00e9rt\u00e9k\u0171, sk\u00e1l\u00e1zhat\u00f3 szektorokban, de \u00e9ppen ez teheti \u00e9rz\u00e9kenny\u00e9 a piacot egy esetleges keresleti lassul\u00e1sra.<\/p>\n

Az infl\u00e1ci\u00f3 szerkezete fontosabb, mint a headline sz\u00e1m<\/p>\n

A m\u00e1rciusi amerikai infl\u00e1ci\u00f3s adat els\u0151 r\u00e1n\u00e9z\u00e9sre ism\u00e9t felfel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatot jelez, de az infl\u00e1ci\u00f3 \u00f6sszet\u00e9tele alapj\u00e1n nem klasszikus keresletvez\u00e9relt t\u00falf\u0171t\u00f6tts\u00e9gr\u0151l besz\u00e9lhet\u00fcnk. A fogyaszt\u00f3i \u00e1rindex havi alapon jelent\u0151s emelked\u00e9st mutatott, ennek d\u00f6nt\u0151 r\u00e9sz\u00e9t azonban az energia\u00e1rak, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a benzin \u00e1r\u00e1nak megugr\u00e1sa okozta. A maginfl\u00e1ci\u00f3 sokkal visszafogottabb k\u00e9pet mutat, a szolg\u00e1ltat\u00e1si infl\u00e1ci\u00f3 lassul\u00e1sa pedig arra utal, hogy a bels\u0151 kereslet m\u00e1r nem el\u00e9g er\u0151s ahhoz, hogy sz\u00e9les k\u00f6r\u0171 \u00e1rnyom\u00e1st tartson fenn. Ez az\u00e9rt l\u00e9nyeges, mert a piaci \u00e9s jegybanki reakci\u00f3 szempontj\u00e1b\u00f3l nem mindegy, hogy tart\u00f3s infl\u00e1ci\u00f3s rezsimv\u00e1lt\u00e1sr\u00f3l vagy egy k\u00fcls\u0151 k\u00f6lts\u00e9gsokkr\u00f3l van sz\u00f3.<\/p>\n

Az infl\u00e1ci\u00f3s sokk r\u00e1ad\u00e1sul nem izol\u00e1lt jelens\u00e9g. Az energia dr\u00e1gul\u00e1sa \u00e1tsziv\u00e1roghat a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1sba, az \u00e9lelmiszerl\u00e1ncokba \u00e9s t\u00f6bb ipari inputba is, vagyis a m\u00e1sodk\u00f6r\u00f6s hat\u00e1sok m\u00e9g csak most kezdhetnek megjelenni. Ugyanakkor a k\u00f6z\u00e9pt\u00e1v\u00fa k\u00e9p m\u00e1r kev\u00e9sb\u00e9 bor\u00fas. Er\u0151s b\u00e1zishat\u00e1sok mellett 2027 elej\u00e9re gyors dezinfl\u00e1ci\u00f3 is elk\u00e9pzelhet\u0151, ak\u00e1r 2% alatti infl\u00e1ci\u00f3val. Befektet\u00e9si szempontb\u00f3l ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos, mert azt sugallja, hogy a jelenlegi infl\u00e1ci\u00f3s felpattan\u00e1s \u00f6nmag\u00e1ban nem felt\u00e9tlen\u00fcl jelent tart\u00f3san restrikt\u00edv monet\u00e1ris p\u00e1ly\u00e1t. Sokkal ink\u00e1bb egy olyan \u00e1tmeneti k\u00f6rnyezetr\u0151l lehet sz\u00f3, ahol r\u00f6vid t\u00e1von az infl\u00e1ci\u00f3s f\u00e9lelem domin\u00e1l, k\u00e9s\u0151bb viszont a gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s az \u00e1rnyom\u00e1s kifut\u00e1sa ker\u00fclhet el\u0151t\u00e9rbe.<\/p>\n

Fogyaszt\u00e1s \u00e9s bizalom: a felsz\u00edn alatt m\u00e1r l\u00e1tszik a lassul\u00e1s<\/p>\n

Az amerikai h\u00e1ztart\u00e1sok helyzete egyre t\u00f6r\u00e9kenyebbnek t\u0171nik. A szem\u00e9lyes j\u00f6vedelmek \u00e9s fogyaszt\u00e1si adatok alapj\u00e1n a nomin\u00e1lis k\u00f6lt\u00e9s ugyan m\u00e9g n\u00f6vekszik, de re\u00e1l \u00e9rtelemben m\u00e1r stagn\u00e1l\u00e1s k\u00f6zeli \u00e1llapot rajzol\u00f3dik ki. A re\u00e1l rendelkez\u00e9sre \u00e1ll\u00f3 j\u00f6vedelem cs\u00f6kken\u00e9se, a megtakar\u00edt\u00e1si r\u00e1ta es\u00e9se \u00e9s a fogyaszt\u00e1s j\u00f6vedelemn\u00e9l gyorsabb b\u0151v\u00fcl\u00e9se mind arra utalnak, hogy a bels\u0151 kereslet fenntart\u00e1sa egyre kev\u00e9sb\u00e9 t\u00e1maszkodik fenntarthat\u00f3 alapokra. Ez tipikusan a ciklus k\u00e9s\u0151i szakasz\u00e1nak jele.<\/p>\n

Ezt er\u0151s\u00edti meg a Michigani Egyetem fogyaszt\u00f3i bizalmi indexe is, amely t\u00f6rt\u00e9nelmi m\u00e9lypont k\u00f6zel\u00e9be esett, mik\u00f6zben a r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sok \u00e9rdemben emelkedtek. Az energia\u00e1rak n\u00f6veked\u00e9se k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen \u00e9rz\u00e9kenyen \u00e9rinti az alacsonyabb j\u00f6vedelm\u0171 h\u00e1ztart\u00e1sokat, amelyek fogyaszt\u00e1si szerkezete kev\u00e9sb\u00e9 rugalmas. Ilyen helyzetben a v\u00e1s\u00e1rl\u00f3er\u0151 roml\u00e1sa gyorsabban fordul \u00e1t \u00f3vatosabb k\u00f6lt\u00e9sbe, ami v\u00e9g\u00fcl a v\u00e1llalati \u00e1rbev\u00e9teli \u00e9s profitkil\u00e1t\u00e1sokra is visszahat.<\/p>\n

Munkaer\u0151piac: egyel\u0151re nincs t\u00f6r\u00e9s, de a dinamika lassul<\/p>\n

Az amerikai munkaer\u0151piac tov\u00e1bbra sem mutat klasszikus recesszi\u00f3s jeleket, de az adatokat neh\u00e9z lenne egy\u00e9rtelm\u0171en er\u0151snek nevezni. A seg\u00e9lyk\u00e9relmi sz\u00e1mok alapj\u00e1n ink\u00e1bb egy \u00f3vatos alkalmazkod\u00e1s figyelhet\u0151 meg. A c\u00e9gek nem hajtanak v\u00e9gre t\u00f6meges le\u00e9p\u00edt\u00e9seket, ugyanakkor nem is vesznek fel agressz\u00edven \u00faj munkaer\u0151t. Ez a „low hire, low fire” \u00e1llapot tipikusan bizonytalan makrok\u00f6rnyezetben jelenik meg, amikor a v\u00e1llalatok kiv\u00e1rnak, k\u00f6lts\u00e9get kontroll\u00e1lnak, \u00e9s pr\u00f3b\u00e1lj\u00e1k meg\u0151rizni a rugalmass\u00e1gukat. R\u00f6vid t\u00e1von ez stabilit\u00e1st sugallhat, de k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von gyakran a lassul\u00f3 gazdas\u00e1gi aktivit\u00e1s el\u0151jele.<\/p>\n

Eur\u00f3pa: N\u00e9metorsz\u00e1g tov\u00e1bbra is a gyenge pont<\/p>\n

A n\u00e9met gazdas\u00e1gr\u00f3l festett k\u00e9p egy\u00e9rtelm\u0171en bor\u00fas. Az ipari termel\u00e9s gyenges\u00e9ge, az energiaf\u00fcgg\u0151s\u00e9g, valamint az exportmodell s\u00e9r\u00fcl\u00e9kenys\u00e9ge tov\u00e1bbra is lefel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatokat jelez. A n\u00e9met n\u00f6veked\u00e9s \u00e9ves szinten nagyj\u00e1b\u00f3l 0,6% k\u00f6r\u00fcl alakulhat, ami gyakorlatilag stagn\u00e1l\u00e1st jelent. K\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos, hogy az energiaintenz\u00edv \u00e1gazatok tov\u00e1bbra is jelent\u0151s s\u00falyt k\u00e9pviselnek az ipari hozz\u00e1adott \u00e9rt\u00e9kben, ez\u00e9rt az energia\u00e1r sokkok itt nem puszt\u00e1n infl\u00e1ci\u00f3s hat\u00e1sk\u00e9nt jelentkeznek, hanem k\u00f6zvetlen versenyk\u00e9pess\u00e9gi \u00e9s termel\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kat is okoznak. B\u00e1r a fisk\u00e1lis politika, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az infrastrukt\u00fara \u00e9s v\u00e9delmi kiad\u00e1sok ir\u00e1nya, ny\u00fajthat r\u00e9szleges t\u00e1maszt, ez ink\u00e1bb csak tomp\u00edtja a probl\u00e9m\u00e1t, mintsem val\u00f3di trendfordulatot hoz. Befektet\u0151i szemmel ez tov\u00e1bbra is indokolja az \u00f3vatosabb eur\u00f3pai megk\u00f6zel\u00edt\u00e9st, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az exportorient\u00e1lt, energiaintenz\u00edv szektorokban. Ezzel szemben a fisk\u00e1lis \u00e9l\u00e9nk\u00edt\u00e9shez kapcsol\u00f3d\u00f3 ter\u00fcletek relat\u00edve ellen\u00e1ll\u00f3bbak lehetnek.<\/p>\n

K\u00edna: infl\u00e1ci\u00f3 van, de nem j\u00f3 fajta<\/p>\n

K\u00edn\u00e1ban a termel\u0151i \u00e1rak emelked\u00e9se \u00e9s a fogyaszt\u00f3i \u00e1rak m\u00e9rs\u00e9kelt n\u00f6veked\u00e9se egy\u00fctt arra utal, hogy a v\u00e1llalatok k\u00f6lts\u00e9gei n\u0151nek, de ezeket az emelked\u0151 terheket nem tudj\u00e1k teljes eg\u00e9sz\u00e9ben \u00e1th\u00e1r\u00edtani a v\u00e9gfogyaszt\u00f3kra. Ez klasszikus profitnyom\u00e1st jelent. A h\u00e1tt\u00e9rben tov\u00e1bbra is gyenge belf\u00f6ldi kereslet h\u00faz\u00f3dik meg, mik\u00f6zben a k\u00ednai n\u00f6veked\u00e9s tov\u00e1bbra is er\u0151sen t\u00e1maszkodik az exportra. Ez egy k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen s\u00e9r\u00fcl\u00e9keny kombin\u00e1ci\u00f3 olyan id\u0151szakban, amikor a glob\u00e1lis kereslet is vesz\u00edt lend\u00fclet\u00e9b\u0151l. Az anyag alapj\u00e1n a k\u00ednai gazdas\u00e1gpolitika v\u00e1rhat\u00f3an tov\u00e1bbi \u00f6szt\u00f6nz\u0151 l\u00e9p\u00e9sekkel pr\u00f3b\u00e1lja stabiliz\u00e1lni a n\u00f6veked\u00e9st, de a szerkezeti probl\u00e9m\u00e1k ett\u0151l m\u00e9g nem old\u00f3dnak meg.<\/p>\n

Olajpiac: a glob\u00e1lis gazdas\u00e1g kulcsa tov\u00e1bbra is az energia<\/p>\n

A kor\u00e1bban sokak \u00e1ltal el\u0151re jelzett olajpiaci t\u00falk\u00edn\u00e1lat gyorsan hi\u00e1nyba fordult, a geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek pedig jelent\u0151sen n\u00f6velt\u00e9k a k\u00edn\u00e1lati oldali bizonytalans\u00e1got. R\u00f6vid t\u00e1von sz\u00e1mottev\u0151 kapacit\u00e1skies\u00e9s jelent meg, \u00e9s a m\u00e1sodik negyed\u00e9vben az olajpiaci hi\u00e1ny \u00e9rdemben m\u00e9g tov\u00e1bb emelkedhet. Mindez magasabb energia\u00e1rakat \u00e9s fokozott piaci volatilit\u00e1st vet\u00edt el\u0151re. Mivel a jelenlegi infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s egyik f\u0151 forr\u00e1sa \u00e9ppen az energia, az olajpiac r\u00f6vid t\u00e1von az egyik legfontosabb makrohajt\u00f3er\u0151 marad.<\/p>\n

K\u00f6vetkeztet\u00e9sek: r\u00f6vid t\u00e1von infl\u00e1ci\u00f3s f\u00e9lelem, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von dezinfl\u00e1ci\u00f3s \u00e1t\u00e1raz\u00f3d\u00e1s<\/p>\n

A jelenlegi k\u00f6rnyezet befektet\u0151i szempontb\u00f3l az\u00e9rt k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen \u00e9rdekes, mert k\u00e9t elt\u00e9r\u0151 id\u0151horizont egyszerre van jelen a piacon. R\u00f6vid t\u00e1von az energia\u00e1r sokk, az infl\u00e1ci\u00f3s \u00fajra\u00e1raz\u00e1s \u00e9s a n\u00f6vekv\u0151 geopolitikai bizonytalans\u00e1g kedvezhet az energia \u00e9s nyersanyag kapcsolt kitetts\u00e9geknek, valamint azoknak a v\u00e1llalatoknak, amelyek k\u00e9pesek meg\u0151rizni profit marzsaikat \u00e9s \u00e1th\u00e1r\u00edtani a k\u00f6lts\u00e9gn\u00f6veked\u00e9st. Ugyanebben a szakaszban a kamat\u00e9rz\u00e9keny eszk\u00f6z\u00f6k sebezhet\u0151bbek maradhatnak, a volatilit\u00e1s pedig v\u00e1rhat\u00f3an magasabb szinten stabiliz\u00e1l\u00f3dik.<\/p>\n

K\u00f6z\u00e9pt\u00e1von viszont m\u00e1r egy eg\u00e9szen m\u00e1s makropiaci rezsim lehet a meghat\u00e1roz\u00f3. Ha az energiaeredet\u0171 infl\u00e1ci\u00f3 kifut, mik\u00f6zben a bels\u0151 kereslet gyeng\u00fcl\u00e9se egyre nyilv\u00e1nval\u00f3bb\u00e1 v\u00e1lik, akkor a piac f\u00f3kusza az infl\u00e1ci\u00f3r\u00f3l fokozatosan a n\u00f6veked\u00e9si kock\u00e1zatokra \u00e9s a monet\u00e1ris enyh\u00edt\u00e9s lehet\u0151s\u00e9g\u00e9re helyez\u0151dhet \u00e1t. Ebben a k\u00f6rnyezetben a hosszabb lej\u00e1rat\u00fa k\u00f6tv\u00e9nyek, valamint a n\u00f6veked\u00e9si r\u00e9szv\u00e9nyek ism\u00e9t vonz\u00f3bb\u00e1 v\u00e1lhatnak. A k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szak \u00edgy nem felt\u00e9tlen\u00fcl egyir\u00e1ny\u00fa piaci trendr\u0151l, hanem er\u0151teljes szektorok \u00e9s eszk\u00f6zoszt\u00e1lyok k\u00f6z\u00f6tti rot\u00e1ci\u00f3r\u00f3l sz\u00f3lhat.<\/p>\n

A heti makrok\u00e9p l\u00e9nyege t\u00f6m\u00f6ren az, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1g jelenleg nem egy klasszikus t\u00falf\u0171t\u00f6tt n\u00f6veked\u00e9si szakaszban van, hanem egy \u00e1tmeneti k\u00f6lts\u00e9gsokk \u00e9s egy fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 keresleti h\u00e1tt\u00e9r metsz\u00e9spontj\u00e1ban. Az Egyes\u00fclt \u00c1llamok m\u00e9g stabil, de m\u00e1r egyre t\u00f6r\u00e9kenyebb szerkezetben n\u00f6vekszik. Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lisan gyenge, K\u00edna s\u00e9r\u00fcl\u00e9keny, az olaj pedig r\u00f6vid t\u00e1von kulcsszerepl\u0151 marad. Ez a kombin\u00e1ci\u00f3 r\u00f6vid t\u00e1von infl\u00e1ci\u00f3s f\u00e9lelmet, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von pedig dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulatot \u00e9s jelent\u0151s piaci \u00fajra\u00e1raz\u00f3d\u00e1st vet\u00edthet el\u0151re.<\/p>\n

Piaci reakci\u00f3k \u00e9s r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa dinamika<\/p>\n

A makrogazdas\u00e1gi folyamatok mellett a m\u00falt h\u00e9t egyik legfontosabb tanuls\u00e1ga az volt, hogy a piacok m\u0171k\u00f6d\u00e9s\u00e9t r\u00f6vid t\u00e1von szinte teljes eg\u00e9sz\u00e9ben a geopolitikai h\u00edrek \u00e9s az ezekhez kapcsol\u00f3d\u00f3 energia\u00e1r-mozg\u00e1sok hat\u00e1rozz\u00e1k meg. Az olajpiacon extr\u00e9m volatilit\u00e1s alakult ki, a k\u00edn\u00e1lati sokkra adott kezdeti \u00e1remelked\u00e9st k\u00f6vet\u0151en egy ideiglenes t\u0171zsz\u00fcnet h\u00edr\u00e9re hirtelen, ak\u00e1r k\u00e9tsz\u00e1mjegy\u0171 korrekci\u00f3 is bek\u00f6vetkezett, majd ezt r\u00e9szben \u00fajabb visszarendez\u0151d\u00e9s k\u00f6vette. Ez a gyors ir\u00e1nyv\u00e1lt\u00e1s azonnal megjelent a t\u00f6bbi eszk\u00f6zoszt\u00e1lyban is. A k\u00f6tv\u00e9nypiacokon a hozamok el\u0151sz\u00f6r emelkedtek az infl\u00e1ci\u00f3s f\u00e9lelmek er\u0151s\u00f6d\u00e9se miatt, majd a fesz\u00fclts\u00e9g enyh\u00fcl\u00e9s\u00e9vel jelent\u0151s korrekci\u00f3 indult, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a r\u00f6vid oldalon, ahol a piac ism\u00e9t kamatcs\u00f6kkent\u00e9si forgat\u00f3k\u00f6nyveket kezdett \u00e1razni.<\/p>\n

A devizapiacon hasonl\u00f3an \u00e9les mozg\u00e1sok voltak megfigyelhet\u0151k. A doll\u00e1r a geopolitikai kock\u00e1zatok er\u0151s\u00f6d\u00e9s\u00e9vel klasszikus mened\u00e9keszk\u00f6zk\u00e9nt fel\u00e9rt\u00e9kel\u0151d\u00f6tt, majd a fesz\u00fclts\u00e9g enyh\u00fcl\u00e9s\u00e9vel gyeng\u00fclt, ami j\u00f3l mutatja, hogy r\u00f6vid t\u00e1von nem a fundamentumok, hanem a kock\u00e1zati hangulat a domin\u00e1ns t\u00e9nyez\u0151.<\/p>\n

A r\u00e9szv\u00e9nypiacokon ez egy tipikus \u201erelief rally\u201d form\u00e1j\u00e1ban jelent meg: a kor\u00e1bbi t\u00falzott pesszimizmus gyors visszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1sokat \u00e9s short z\u00e1r\u00e1sokat ind\u00edtott el, ami meredek emelked\u00e9st hozott, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen Eur\u00f3p\u00e1ban. Ugyanakkor a mozg\u00e1s m\u00f6g\u00f6tt els\u0151sorban pozicion\u00e1l\u00e1si hat\u00e1sok \u00e1lltak, nem fundament\u00e1lis javul\u00e1s, \u00edgy a rali gyorsan kifullad\u00f3v\u00e1 v\u00e1lt, \u00e9s a piac ism\u00e9t \u00e9rz\u00e9kenny\u00e9 v\u00e1lt a negat\u00edv h\u00edrekre.<\/p>\n

Monet\u00e1ris politika: n\u00f6vekv\u0151 bizonytalans\u00e1g<\/p>\n

A monet\u00e1ris politika meg\u00edt\u00e9l\u00e9se a h\u00e9t sor\u00e1n szint\u00e9n jelent\u0151sen v\u00e1ltozott. Az infl\u00e1ci\u00f3s kock\u00e1zatok er\u0151s\u00f6d\u00e9se, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az energia\u00e1rakon kereszt\u00fcl, r\u00f6vid id\u0151re kitolta a kamatcs\u00f6kkent\u00e9si v\u00e1rakoz\u00e1sokat, ugyanakkor az olaj\u00e1rak korrekci\u00f3ja \u00e9s a keresleti oldal gyeng\u00fcl\u00e9s\u00e9re utal\u00f3 jelek ism\u00e9t a laz\u00edt\u00e1s ir\u00e1ny\u00e1ba mozd\u00edtott\u00e1k a piaci \u00e1raz\u00e1st.<\/p>\n

Ezt a bizonytalans\u00e1got tov\u00e1bb n\u00f6veli, hogy a Fed \u00e1ltal prefer\u00e1lt infl\u00e1ci\u00f3s mutat\u00f3k elt\u00e9r\u0151 k\u00e9pet mutatnak. A core PCE \u00e9s a CPI k\u00f6z\u00f6tti szokatlan divergencia azt jelzi, hogy a jegybank sz\u00e1m\u00e1ra sem egy\u00e9rtelm\u0171 a m\u00f6g\u00f6ttes infl\u00e1ci\u00f3s trend, ami n\u00f6veli a politika kisz\u00e1m\u00edthatatlans\u00e1g\u00e1t.<\/p>\n

A jelenlegi helyzet \u00edgy nem egy klasszikus infl\u00e1ci\u00f3s vagy recesszi\u00f3s forgat\u00f3k\u00f6nyv, hanem egy olyan \u00e1tmeneti \u00e1llapot, ahol a jegybankok reakci\u00f3f\u00fcggv\u00e9nye is egyre ink\u00e1bb adat- \u00e9s esem\u00e9nyvez\u00e9relt\u00e9 v\u00e1lik.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Heti makrogazdas\u00e1gi kitekint\u00e9s A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet…<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":3440,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[35],"tags":[],"class_list":["post-3439","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-elemzes"],"yoast_head":"\nGlob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s - SPB Blog<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet \u00e9s a roml\u00f3 v\u00e1llalati \u00e1raz\u00e1si er\u0151 marad a k\u00f6zponti k\u00e9rd\u00e9s. A r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00e9p teh\u00e1t fesz\u00fclt, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von azonban m\u00e1r egy dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulat \u00e9s ezzel egy\u00fctt jelent\u0151s eszk\u00f6z\u00e1raz\u00e1si \u00e1trendez\u0151d\u00e9s lehet\u0151s\u00e9ge is kirajzol\u00f3dik.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"hu_HU\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet \u00e9s a roml\u00f3 v\u00e1llalati \u00e1raz\u00e1si er\u0151 marad a k\u00f6zponti k\u00e9rd\u00e9s. A r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00e9p teh\u00e1t fesz\u00fclt, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von azonban m\u00e1r egy dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulat \u00e9s ezzel egy\u00fctt jelent\u0151s eszk\u00f6z\u00e1raz\u00e1si \u00e1trendez\u0151d\u00e9s lehet\u0151s\u00e9ge is kirajzol\u00f3dik.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"SPB Blog\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2026-04-13T18:09:46+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/spb.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1000\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"563\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Vir\u00e1g Nikolett\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Szerz\u0151:\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Vir\u00e1g Nikolett\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Becs\u00fclt olvas\u00e1si id\u0151\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"9 perc\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439\"},\"author\":{\"name\":\"Vir\u00e1g Nikolett\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/b166eda3ffad3d4dd3c801d0fd4d0d79\"},\"headline\":\"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s\",\"datePublished\":\"2026-04-13T18:09:46+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439\"},\"wordCount\":2519,\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/04\\\/spb.jpg\",\"articleSection\":[\"Elemz\u00e9s\"],\"inLanguage\":\"hu\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439\",\"url\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439\",\"name\":\"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s - SPB Blog\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/04\\\/spb.jpg\",\"datePublished\":\"2026-04-13T18:09:46+00:00\",\"author\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/b166eda3ffad3d4dd3c801d0fd4d0d79\"},\"description\":\"A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet \u00e9s a roml\u00f3 v\u00e1llalati \u00e1raz\u00e1si er\u0151 marad a k\u00f6zponti k\u00e9rd\u00e9s. A r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00e9p teh\u00e1t fesz\u00fclt, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von azonban m\u00e1r egy dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulat \u00e9s ezzel egy\u00fctt jelent\u0151s eszk\u00f6z\u00e1raz\u00e1si \u00e1trendez\u0151d\u00e9s lehet\u0151s\u00e9ge is kirajzol\u00f3dik.\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"hu\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"hu\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/04\\\/spb.jpg\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2026\\\/04\\\/spb.jpg\",\"width\":1000,\"height\":563},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?p=3439#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Kezd\u0151lap\",\"item\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/\",\"name\":\"SPB Blog\",\"description\":\"\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"hu\"},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/b166eda3ffad3d4dd3c801d0fd4d0d79\",\"name\":\"Vir\u00e1g Nikolett\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"hu\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/6526511ca8b829906085e68901fd82d0b9252e36d012044c7a816c28372edec5?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/6526511ca8b829906085e68901fd82d0b9252e36d012044c7a816c28372edec5?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/6526511ca8b829906085e68901fd82d0b9252e36d012044c7a816c28372edec5?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"Vir\u00e1g Nikolett\"},\"url\":\"https:\\\/\\\/blog.spbinvest.hu\\\/?author=9\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s - SPB Blog","description":"A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet \u00e9s a roml\u00f3 v\u00e1llalati \u00e1raz\u00e1si er\u0151 marad a k\u00f6zponti k\u00e9rd\u00e9s. A r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00e9p teh\u00e1t fesz\u00fclt, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von azonban m\u00e1r egy dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulat \u00e9s ezzel egy\u00fctt jelent\u0151s eszk\u00f6z\u00e1raz\u00e1si \u00e1trendez\u0151d\u00e9s lehet\u0151s\u00e9ge is kirajzol\u00f3dik.","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439","og_locale":"hu_HU","og_type":"article","og_title":"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s","og_description":"A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet \u00e9s a roml\u00f3 v\u00e1llalati \u00e1raz\u00e1si er\u0151 marad a k\u00f6zponti k\u00e9rd\u00e9s. A r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00e9p teh\u00e1t fesz\u00fclt, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von azonban m\u00e1r egy dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulat \u00e9s ezzel egy\u00fctt jelent\u0151s eszk\u00f6z\u00e1raz\u00e1si \u00e1trendez\u0151d\u00e9s lehet\u0151s\u00e9ge is kirajzol\u00f3dik.","og_url":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439","og_site_name":"SPB Blog","article_published_time":"2026-04-13T18:09:46+00:00","og_image":[{"width":1000,"height":563,"url":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/spb.jpg","type":"image\/jpeg"}],"author":"Vir\u00e1g Nikolett","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Szerz\u0151:":"Vir\u00e1g Nikolett","Becs\u00fclt olvas\u00e1si id\u0151":"9 perc"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439"},"author":{"name":"Vir\u00e1g Nikolett","@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/#\/schema\/person\/b166eda3ffad3d4dd3c801d0fd4d0d79"},"headline":"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s","datePublished":"2026-04-13T18:09:46+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439"},"wordCount":2519,"image":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/spb.jpg","articleSection":["Elemz\u00e9s"],"inLanguage":"hu"},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439","url":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439","name":"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s - SPB Blog","isPartOf":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/spb.jpg","datePublished":"2026-04-13T18:09:46+00:00","author":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/#\/schema\/person\/b166eda3ffad3d4dd3c801d0fd4d0d79"},"description":"A m\u00falt h\u00e9t legfontosabb makrogazdas\u00e1gi \u00fczenete az volt, hogy a vil\u00e1ggazdas\u00e1gban egyszerre van jelen a k\u00f6lts\u00e9goldali infl\u00e1ci\u00f3s nyom\u00e1s \u00e9s a fokozatosan gyeng\u00fcl\u0151 bels\u0151 kereslet. Ez k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban rajzol ki egy nehezen kezelhet\u0151, \u00e1tmenetileg stagfl\u00e1ci\u00f3s jelleg\u0171 k\u00f6rnyezetet, mik\u00f6zben Eur\u00f3pa tov\u00e1bbra is struktur\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9si probl\u00e9m\u00e1kkal k\u00fczd, K\u00edn\u00e1ban pedig a gyenge bels\u0151 kereslet \u00e9s a roml\u00f3 v\u00e1llalati \u00e1raz\u00e1si er\u0151 marad a k\u00f6zponti k\u00e9rd\u00e9s. A r\u00f6vid t\u00e1v\u00fa k\u00e9p teh\u00e1t fesz\u00fclt, k\u00f6z\u00e9pt\u00e1von azonban m\u00e1r egy dezinfl\u00e1ci\u00f3s fordulat \u00e9s ezzel egy\u00fctt jelent\u0151s eszk\u00f6z\u00e1raz\u00e1si \u00e1trendez\u0151d\u00e9s lehet\u0151s\u00e9ge is kirajzol\u00f3dik.","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439#breadcrumb"},"inLanguage":"hu","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"hu","@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439#primaryimage","url":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/spb.jpg","contentUrl":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/spb.jpg","width":1000,"height":563},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?p=3439#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Kezd\u0151lap","item":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Glob\u00e1lis energiavez\u00e9relt infl\u00e1ci\u00f3s sokk, gyeng\u00fcl\u0151 kereslet \u00e9s k\u00f6zelg\u0151 piaci \u00e1trendez\u0151d\u00e9s"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/#website","url":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/","name":"SPB Blog","description":"","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"hu"},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/#\/schema\/person\/b166eda3ffad3d4dd3c801d0fd4d0d79","name":"Vir\u00e1g Nikolett","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"hu","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/6526511ca8b829906085e68901fd82d0b9252e36d012044c7a816c28372edec5?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/6526511ca8b829906085e68901fd82d0b9252e36d012044c7a816c28372edec5?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/6526511ca8b829906085e68901fd82d0b9252e36d012044c7a816c28372edec5?s=96&d=mm&r=g","caption":"Vir\u00e1g Nikolett"},"url":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/?author=9"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3439","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3439"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3439\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3441,"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3439\/revisions\/3441"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/3440"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3439"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3439"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3439"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}