De mi is az a k\u00f6tv\u00e9nyhozam \u00e9s mit jelez el\u0151re?<\/strong><\/p>\n A k\u00f6tv\u00e9nyek hozama annak kibocs\u00e1t\u00f3ja \u00e1ltal felvett hitel (kamat) felt\u00e9teleit \u00e9s ezeknek a felt\u00e9teleknek a v\u00e1ltoz\u00e1s\u00e1t t\u00fckr\u00f6zik. A hozam \u00e9s az infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sok (norm\u00e1l esetben) er\u0151sen korrel\u00e1lnak.\u00a0 Ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy ha p\u00e9ld\u00e1ul a k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szakra a piac n\u00f6vekv\u0151 p\u00e9nzroml\u00e1si \u00fctemet v\u00e1r, akkor a k\u00f6tv\u00e9nyekkel szemben is n\u00f6vekszik a hozam (kamat) elv\u00e1r\u00e1sa. M\u00e1s szempontb\u00f3l, ha az a v\u00e1rakoz\u00e1som, hogy a t\u0151k\u00e9m \u201eX\u201d \u00e9v m\u00falva adott sz\u00e1zal\u00e9kkal kevesebb v\u00e1s\u00e1rl\u00f3 er\u0151t fog k\u00e9pviselni, akkor a fix kamatoz\u00e1s\u00fa eszk\u00f6z\u00f6kt\u0151l azt v\u00e1rom, hogy a k\u00f6tv\u00e9ny kibocs\u00e1t\u00f3ja vagy elad\u00f3ja ezt a p\u00e9nzroml\u00e1si \u00fctemet kompenz\u00e1lja. \u00cdgy a k\u00f6tv\u00e9nyhozam, mint piaci jelens\u00e9g, t\u00f6bbek k\u00f6z\u00f6tt alkalmas a p\u00e9nzpiaci szerepl\u0151k infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1s\u00e1nak az el\u0151rejelz\u00e9s\u00e9re.<\/p>\n Nos, a piaci szerepl\u0151k a 2020-as \u00e9vekben j\u00f3val hevesebb infl\u00e1ci\u00f3t v\u00e1rnak, mint az elm\u00falt \u00e9vtizedekben. Eml\u00e9kezhet\u00fcnk, hogy p\u00e9ld\u00e1ul a 2010-es \u00e9vek els\u0151 fel\u00e9ben az amerikai \u00e9s az eur\u00f3pai monet\u00e1ris politika (szinte) mindent annak rendelt al\u00e1, hogy infl\u00e1ci\u00f3t gener\u00e1ljon. Mostan\u00e1ban hajlamosak vagyunk elfelejteni, hogy a defl\u00e1ci\u00f3 (az \u00e1rak cs\u00f6kken\u00e9se) legal\u00e1bb ugyanekkora k\u00e1r a gazdas\u00e1goknak. Az egyre olcs\u00f3bb\u00e1 v\u00e1l\u00f3 fogyaszt\u00e1si cikkek a v\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok\/beruh\u00e1z\u00e1sok elhalaszt\u00e1s\u00e1t eredm\u00e9nyezik, s \u00edgy v\u00e9gs\u0151 soron a gazdas\u00e1gi n\u00f6veked\u00e9st lehetetlen\u00edtik el.<\/p>\n De akkor mi\u00e9rt akkora probl\u00e9ma a heves \u00e1remelked\u00e9s?<\/em><\/strong><\/p>\n Alapvet\u0151en akkor probl\u00e9ma, ha nem a gazdas\u00e1g term\u00e9szetes n\u00f6veked\u00e9s\u00e9b\u0151l fakad. Hiszen akkor j\u00f3l ir\u00e1nyzott kamat politik\u00e1val (a p\u00e9nz mennyis\u00e9g\u00e9nek szab\u00e1lyoz\u00e1s\u00e1val) optim\u00e1lis mederbe terelhet\u0151 lenne. A probl\u00e9ma akkor jelentkezik, ha valamilyen k\u00fcls\u0151, a piaci szerepl\u0151k\u00f6n k\u00edv\u00fcli sokkhat\u00e1s okozta kereskedelmi egyens\u00falytalans\u00e1g l\u00e9p fel.<\/em><\/p>\n Jelen esetben (els\u0151sorban) a nyersanyagok \u00e9s az \u00e9lelmiszerek piac\u00e1n alakult ki sz\u0171k k\u00edn\u00e1lati keresztmetszet az orosz \u00e9s az ukr\u00e1n export kies\u00e9s\u00e9vel<\/em>. A folyamat azonban m\u00e1r a pand\u00e9mia elej\u00e9n megindult. A kereskedelmi kapcsolatokba az ell\u00e1t\u00f3 l\u00e1ncok s\u00e9r\u00fcl\u00e9s\u00e9vel egyre nagyobb k\u00f6lts\u00e9gek \u00e9s \u00e1rr\u00e9sek \u00e9p\u00fcltek be. Bizonyos helyeken egyenesen term\u00e9khi\u00e1ny l\u00e9pett fel a termel\u00e9si kapacit\u00e1sok sz\u0171k\u00f6ss\u00e9ge miatt. Ezen forr\u00e1sok kies\u00e9se\/dr\u00e1gul\u00e1sa ezut\u00e1n begy\u0171r\u0171zik az eg\u00e9sz gazdas\u00e1gba, v\u00e9gs\u0151 soron a lakoss\u00e1gi fogyaszt\u00f3i \u00e1rakba. Illetve jelen p\u00e9ld\u00e1nkban vizsg\u00e1lt k\u00f6tv\u00e9nyekkel szembeni hozam (kamat) elv\u00e1r\u00e1sba.<\/strong><\/p>\n A k\u00f6tv\u00e9nyek hozam\u00e1t (ide nem v\u00e9ve a k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 kock\u00e1zati fel\u00e1rakat \u00e9s k\u00fcls\u0151 intervenci\u00f3kat) teh\u00e1t az infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sok mozgatj\u00e1k. Nagyon \u00fagy t\u0171nik, hogy az 1980-as \u00e9vek \u00f3ta a relat\u00edv kezelhet\u0151 mederben tart\u00f3zkod\u00f3 \u00e1rszintek megengedt\u00e9k az el\u0151re tekint\u0151 hozamok folyamatos cs\u00f6kken\u00e9s\u00e9t.<\/em> S\u0151t a jegybanki k\u00f6tv\u00e9ny v\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok m\u00e9g seg\u00edtett\u00e9k is azt a 2010-es \u00e9vekben<\/em>.<\/p>\n A mostani \u00e9vtized ebben v\u00e1ltoz\u00e1st hozott, a tendencia egyel\u0151re megfordult. Ha vissza is t\u00e9rnek majd a cs\u00f6kken\u0151 hozamszintek, bizonyos, hogy ezeket az \u00e9veket nehezen feledj\u00fck, \u00e9s bizony nem elhanyagolhat\u00f3 k\u00e9rd\u00e9s, hogy a fordulat milyen kamat\/infl\u00e1ci\u00f3s szintekr\u0151l k\u00f6vetkezik be. Minden bizonnyal ezek a magass\u00e1gok<\/em> \u2013 jelen esetben \u2013 a v\u00e1ls\u00e1gunk m\u00e9lys\u00e9g\u00e9t <\/em>jel\u00f6lik ki. De ne feledj\u00fck, a t\u0151kepiaci trendek akkor fordulnak, mikor nem sz\u00e1m\u00edtunk r\u00e1. Ett\u0151l m\u00e9g b\u00edzhatunk benne, hogy a geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek \u00e9s a kereskedelmi kapcsolatok ak\u00e1r r\u00f6vidt\u00e1von megold\u00f3dnak. Ebben az esetben a kamatok \u00e9s az \u00e1rszintek cs\u00f6kkenni fognak, melynek a t\u0151kepiacok javul\u00e1sa mellett a mindennapi \u00e9let\u00fcnkre is pozit\u00edv hat\u00e1sa lesz.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n (\u00c1bra: az amerikai 10 \u00e9ves \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9ny hozam\u00e1nak v\u00e1ltoz\u00e1sa az 1990-es \u00e9vekt\u0151l (jobb oldalon a trendcsatorn\u00e1b\u00f3l val\u00f3 kil\u00e9p\u00e9s))<\/em><\/p>\n Nem kevesebbet v\u00e1llaltam, mint a jelenkori v\u00e1ls\u00e1gokon \u00e1t\u00edvel\u0151 trendek vizsg\u00e1lat\u00e1t. A mai kitekint\u00e9sben egy olyan megatrendet hoztam, melyben t\u00falz\u00e1s n\u00e9lk\u00fcl kijelenthet\u0151, hogy a piaci elemz\u0151k m\u00e1r a jelen kr\u00edziseket megel\u0151z\u0151 \u00e9vekben fordulatot v\u00e1rtak.\u00a0A (piaci) fordulat azonban term\u00e9szet\u00e9n\u00e9l fogva olyan, hogy \u00e9rkez\u00e9s\u00e9t \u00e1ltal\u00e1ban nem v\u00e1rt esem\u00e9ny el\u0151zi meg; nem volt ez m\u00e1sk\u00e9nt a fejlett orsz\u00e1gok k\u00f6tv\u00e9ny…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1086,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4,24],"tags":[],"class_list":["post-1131","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-kotveny","category-spb"],"yoast_head":"\n![\"\"](\"https:\/\/blog.spbinvest.hu\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/30-yr-bond-yield-1024x353.jpg\")
<\/h2>\n<\/h2>\n
Tartson velem a j\u00f6v\u0151 h\u00e9ten is!<\/h2>\n
Szerz\u0151: Panyi P\u00e9ter, az SPB Befektet\u00e9si Zrt. senior pr\u00e9mium bank\u00e1ra<\/h5>\n
Fot\u00f3: Canva<\/h6>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"